Tasa de interés exógena y dinámica del tipo de cambio bajo expectativas elásticas
Ricardo Summa
2021-10-15 - Este artículo presenta un marco teórico simple para analizar la dinámica de corto plazo del tipo de cambio nominal bajo tasa de interés exógena y libre, pero imperfecta, movilidad internacional de capitales. Mostramos que, en este contexto, la introducción de expectativas elásticas respecto al tipo de cambio, causan cambios adicionales en la misma dirección en el tipo de cambio spot (y a plazo), y que estos cambios tienden a ser acumulativos. Así, encontramos que los regímenes de flotación ‘pura’ son intrínsecamente inestables, ya que el tipo de cambio es, en última instancia, una variable institucional o de política, que no posee un nivel de equilibrio determinado por ‘fundamentos’ económicos. También derivamos las implicaciones para la política monetaria y cambiaria. Nuestros resultados pueden ayudar a explicar tanto la prevalencia empírica de regímenes de flotación ‘sucia’, así como algunos aspectos del ‘fracaso’ de la paridad de interés descubierta.