Market Expectations Survey (REM)
Los pronósticos vertidos en el REM no constituyen proyecciones propias del BCRA.
Este relevamiento permite un seguimiento sistemático de los principales pronósticos macroeconómicos de corto y mediano plazo sobre la evolución de la economía argentina y es generado a partir de una encuesta realizadas a personas especializadas, del país y el extranjero.
El relevamiento se realiza los últimos 3 días hábiles de cada mes, sobre las expectativas de los precios minoristas, la tasa de interés, el tipo de cambio nominal, el nivel de actividad económica, el resultado primario del sector público nacional no financiero, la tasa de desocupación abierta, las exportaciones de bienes (FOB) y las importaciones de bienes (CIF).
RESUMEN EJECUTIVO | NOVIEMBRE DE 2025
En el presente informe, publicado el día 4 de diciembre de 2025, se difunden los resultados del relevamiento realizado entre el 26 y el 28 de noviembre de 2025, contemplando a 46 participantes, entre 34 consultoras y centros de investigación locales e internacionales y 12 entidades financieras de Argentina.
En el undécimo relevamiento del año, quienes participaron del REM estimaron una inflación mensual de 2,3% para noviembre (+0,4 p.p. respecto del REM previo). Quienes mejor proyectaron esa variable en el pasado (Top 10) reportaron también una inflación de 2,3% mensual para noviembre (+0,3 p.p. con relación al REM anterior). Respecto del IPC Núcleo, el conjunto de participantes del REM ubicó sus estimaciones para noviembre en 2,2% (+0,2 p.p. respecto del REM previo). El Top 10 estimó una inflación núcleo también de 2,2% mensual para noviembre (+0,3 p.p. respecto del REM anterior). Para el último mes de 2025 se proyecta una inflación nivel general de 2,1% (+0,1 p.p. respecto del REM previo) para continuar un sendero mensual descendente que se extiende a may-26 hasta alcanzar 1,5%.
En el relevamiento de noviembre, el conjunto de analistas del REM estimó que en el tercer trimestre del año el PIB ajustado por estacionalidad habría crecido 0,5% respecto al segundo trimestre de 2025 revirtiendo la caída proyectada hasta el REM anterior (+1,0 p.p. respecto al REM previo). Proyectan que también crezca 0,8% en el Trim. IV-25 (+0,5 p.p. que el REM previo) y 0,9% en el Trim. I-26 (-0,1 p.p. que el REM anterior). Para 2025 esperan en promedio un nivel de PIB real 4,4% superior al promedio de 2024 (+0,5 p.p. que el REM previo). Quienes conforman el Top 10 también proyectaron, en promedio, un crecimiento de 4,4% en el año (+0,4 p.p. que el REM anterior).
La tasa de desocupación abierta para el tercer trimestre de 2025 fue estimada por quienes participan del REM en 7,5% de la Población Económicamente Activa (ídem REM previo). El conjunto de participantes del REM espera una tasa de 7,2% en el último trimestre de 2025 (igual al REM anterior). Lo mismo espera el Top 10 (7,2%) que también sostiene su pronóstico respecto del REM previo.
Quienes participan del REM pronosticaron una TAMAR de bancos privados para diciembre de 32,0% TNA (-3,0 p.p. respecto al REM anterior), equivalente a una tasa efectiva mensual de 2,6%. Para diciembre de 2026 el conjunto de participantes del REM proyectó una TAMAR de 20,9% nominal anual (+0,9 p.p. vs el REM anterior), equivalente a una TEM de 1,7%.
La mediana de las proyecciones de tipo de cambio nominal se ubicó en $1.472,9 por dólar para el promedio de diciembre de 2025 (-$27,1/USD contra el REM anterior), lo que arroja una variación interanual esperada de 44,3% (-2,7 p.p. respecto del REM previo). Para el Top 10 de analistas el tipo de cambio nominal promedio esperado para diciembre es $1.480,6/USD. Para diciembre de 2026 el conjunto de participantes pronostica un tipo de cambio nominal de $1.720/USD, lo que arroja una variación interanual esperada de 16,8% (+0,5 p.p. respecto del REM previo).
En cuanto al comercio exterior de bienes, quienes participan del REM proyectaron para 2025 que las exportaciones (FOB) totalicen USD85.667 millones (USD935 millones más que la encuesta anterior) y las importaciones (CIF) USD77.140 millones (USD695 millones más que el REM previo). El superávit comercial anual esperado es de USD8.527 millones (USD240 millones más que el REM anterior).
Finalmente, la proyección del resultado fiscal primario del Sector Público Nacional no Financiero que realizan quienes participan del REM fue de un superávit de $12,9 billones para 2025 (-359 mil millones respecto del REM previo). El promedio del Top 10 pronostica un superávit primario de $13,2 billones. Ningún participante espera un superávit primario inferior a $10 billones para este año.
Retail Prices
Monthly variation of the Consumer Price Index (CPI) that measures the level of retail prices of a set of goods and services, which represent household consumption in a specific period.
Activity
Quarterly change in constant currency of the Gross Domestic Product (GDP) that measures the value of final goods and services produced during a year.
Imports
Monthly value of foreign purchases of goods in millions of current dollars Cost, Insurance and Freight (CIF), i.e. including insurance and transportation costs.
Interest rate
Monthly value of the average interest rate weighted by amount, calculated based on fixed-term deposits of 1,000 million pesos or more, with a maturity of 30 to 35 days (TAMAR).
NFPS
Annual value of the Primary Result of the National Non-Financial Public Sector (NFPS) on a cash basis that measures the difference between primary income and expenditure.
Open Vacancy
Quarterly value of the Open Unemployment Rate that measures the percentage of the unemployed population with respect to the Economically Active Population (EAP).
Nominal exchange rate
Monthly Quote of the Reference Exchange Rate – Communication “A” 3500 (wholesale exchange rate) in pesos per dollar ($/USD).
Exports
Monthly value of foreign sales of goods in millions of current Free on Board (FOB) dollars, i.e. not including insurance and transportation costs.
Annex
Tables with results of the Market Expectations Survey (REM) of the variables surveyed.