Tres ensayos sobre tipo de cambio real y sus efectos sectoriales en Argentina
Gabriel Palazzo
2023 - Trabajo ganador del Premio Anual de Investigación Económica “Dr. Raúl Prebisch” (Tesis de doctorado). Resumen: ¿Cuál es la influencia del tipo de cambio real en las exportaciones e importaciones de Argentina? ¿Afecta a la oferta transable? ¿Es el impacto homogéneo a lo largo de toda la estructura productiva transable? ¿Cuál es el rol del tipo de cambio real en una estrategia de desarrollo económico e inserción internacional? ¿Cuál ha sido el efecto de la política cambiaria en el desempeño productivo de la Argentina durante 2003-2008? Esta serie de preguntas son abordadas en esta tesis doctoral. El objetivo de este trabajo es aportar evidencia sobre cuál es el rol del tipo de cambio real (TCR) en el comercio exterior de Argentina. La falta de consensos sobre su influencia en las exportaciones e importaciones ha limitado la posibilidad de diseñar una política cambiaria y macroeconómica estable, sin bruscas modificaciones en sus orientaciones y objetivos. Esto, a su vez, fue contraproducente para la consolidación de una estrategia de desarrollo económico e inserción internacional que sea sostenible en el tiempo. A lo largo de la tesis doctoral se emplean distintas metodologías para indagar sobre el efecto del tipo de cambio real en la balanza comercial. En los primeros dos ensayos se realiza un análisis de episodios de tipo de cambio real competitivo y estable, donde el cambio en el nivel del TCR es perdurable en el tiempo. Esto nos permitió estudiar eventos en donde se consolidaban nuevos sectores exportadores (ensayo 1) o resurgen sectores transables competidores de las importaciones (ensayo 2). El interés se centró en distinguir la heterogeneidad de respuesta al TCR y la posibilidad de generar nuevas capacidades productivas transables. Se encontró que los sectores intensivos en mano de obra -y aquellos relacionados a sectores ya competitivos- incrementaron la probabilidad de ocurrencia de saltos exportadores y episodios de sustitución de importaciones. Los saltos exportadores mostraron un mejor desempeño aun terminado el período de tipo de cambio real competitivo, dando indicios de un fenómeno de histéresis. Los episodios de sustitución, por su parte, mostraron un mejor desempeño en términos de empleo y, de forma interesante, se observa que el fenómeno ocurrió en sectores cercanos a aquellos que también tuvieron saltos exportadores. Por último, se estimaron las elasticidades macroeconómicas del comercio exterior de Argentina (ensayo 3). La aplicación de la metodología Mean Group permitió analizar la heterogeneidad de repuesta al TCR, como también recuperar una elasticidad agregada a partir de las estimaciones granulares recolectadas. Se encontraron resultados que reforzaron los efectos hallados con el análisis de episodios, donde las manufacturas de medio y bajo contenido tecnológico, los productos diferenciados y los intensivos en mano de obra son los que mostraron mayores niveles de elasticidades-TCR. El principal aporte del trabajo es la generación de evidencia original sobre un tema en el cual la discusión económica no se encuentra saldada en Argentina. La política cambiaria ha sido volátil a lo largo de los últimos 40 años de nuestra historia. Se han pasado por períodos de apreciación cambiaria, de tipo de cambio fijo, tipo de cambio flexible, controles cambiarios y tipos de cambio de depreciados. Aportar evidencia sobre sus efectos ayudaría a las autoridades económicas a la definición de una política cambiaria robusta que permita evitar nuevas crisis de balanza de pagos.