Premio Anual de Investigación Económica “Dr. Raúl Prebisch”

Overborrowing Crises and The Role of Expectations

Martin Guzman

2012-08-30 - En este trabajo analizamos los motivos por los cuales ocurren las crisis de sobreendeudamiento. Definimos a una crisis de sobreendeudamiento como una crisis de deuda conjuntamente con una crisis bancaria. Una característica necesaria de este tipo de crisis es la existencia de problemas para el cumplimiento de contratos. Evaluamos la posibilidad de que se puedan explicar las crisis de sobreendeudamiento en un marco de expectativas racionales. Desde el punto de vista teórico es posible tener crisis de sobreendeudamiento con expectativas racionales. Sin embargo, esta situación plantea una serie de problemas intuitivos y cuantitativos. El modelo desarrollado muestra que no es posible explicar la frecuencia observada de crisis de sobreendeudamiento en un marco de expectativas racionales para países emergentes. De esta manera, incluyendo procesos de aprendizaje para la formación de expectativas, se obtienen menores discrepancias entre la frecuencia teórica y la frecuencia empírica de crisis. Concluimos que la frecuencia observada de crisis de sobreendeudamiento es incompatible con modelo de expectativas racionales para economías emergentes. Que la frecuencia teórica sea compatible con modelo de expectativas racionales para economías desarrolladas (Canadá) no implica que las crisis se deban a shocks cuya distribución es conocida. Así, los esquemas de aprendizaje aportan más en las economías en desarrollo, debido a que en las mismas existen mayores dificultades para aprender. Presentado el 30 de agosto de 2012 en el ciclo de Seminarios de Economía 2012.