Premio Anual de Investigación Económica “Dr. Raúl Prebisch”

Macroeconomic Policy Regimes and the Evolution of the Brazilian Economy 2004-2015

Franklin Serrano

2015-09-24 - En este trabajo se analiza en detalle la fuerte desaceleración de la economía brasileña en los años 2011-2014, en los que el crecimiento económico promedio fue de solo el 2,1 por ciento anual, en comparación con el 4,4 por ciento del período 2004-2010. Desde el 2011-2014, las exportaciones ascendieron al 11,3 por ciento del PIB, en comparación con el 11,9 por ciento para 2004-2010. Por ejemplo, el Banco Central comenzó un ciclo de incrementos de la tasa de interés después de febrero de 2010 que duró hasta agosto de 2011, aumentando la tasa de interés nominal básica de 8,75 por ciento a 12,5 por ciento. El crecimiento del consumo privado se desaceleró marcadamente hasta mediados de 2012, en parte como resultado de estas medidas. Las políticas contractivas del gobierno también llevaron a un descenso pronunciado de la inversión privada, por lo que la inversión total (pública y privada) se redujo significativamente. Después de crecer a una tasa anual promedio de 8,0 por ciento entre 2004 y 2010, alcanzando el 18 por ciento en 2010, la formación bruta de capital fijo en el período 2011-2014 creció apenas un 1,8 por ciento anual. Las menores tasas de interés, junto con los recortes de impuestos y otros incentivos para las empresas, se esperaba que permitiesen que el sector privado liderara el crecimiento mediante un aumento de la inversión privada y de las exportaciones, dado que el tipo de cambio real se depreció debido a las menores tasas de interés. El resultado es que los esfuerzos del gobierno en alentar al sector privado para liderar el crecimiento económico, a través de políticas contractivas macroeconómicas, recortes de impuestos, y la asociación entre el sector público y el privado, tuvo el resultado opuesto. Para retornar al crecimiento y a la creación de empleo a los niveles del período 2004-2010, el gobierno tendrá que cambiar de rumbo y volver a algunas de las políticas y la estrategia de aquellos años, en los que el gobierno tomó la responsabilidad de garantizar el crecimiento de la inversión, el consumo, el empleo en el sector formal, y la infraestructura necesaria.