Premio Anual de Investigación Económica “Dr. Raúl Prebisch”

La Trinidad Posible: Tasa de interés, tipo de cambio e impuestos a los flujos de capital óptimos en un modelo EGDE para una economía pequeña y abierta

Guillermo Escudé

2015-10-06 - En este trabajo se ha ampliado el marco de políticas para abarcar la tercera esquina de la tradicional trinidad imposible, mediante la inclusión del uso de un impuesto sobre el pasivo en moneda extranjera de los hogares o un esquema de impuesto/subsidio que grava los aumentos en dicho pasivo y subsidia sus reducciones. En el contexto del actual trabajo, sin embargo, existe una trinidad posible puesto que las tres formas de intervención pueden ser usadas simultáneamente. Como en el trabajo anterior, se consideran tres marcos: 1) reglas simples de política, 2) reglas de política simples óptimas, donde los coeficientes de las reglas simples se derivan minimizando una función de pérdida ad hoc que es un promedio ponderado de las varianzas de las variables meta (inflación, PIB y TCR), 3) política óptima bajo compromiso e información completa, donde los policy makers minimizan una función ad hoc intertemporal de perdidas descontadas relacionada con las mismas variables meta. El interés principal en 2) y 3) radica en ver si los controles de capital pueden lograr una reducción significativa en la pérdida respecto de las ya muy potentes políticas simultáneas de tasa de interés y tipo de cambio, y en conseguir el ranking en las pérdidas obtenidas para los 7 regímenes de política posibles (el uso de las 3 políticas a la vez y las 6 posibilidades adicionales que se derivan de eliminar ya sea una o dos de estas políticas). Se consideran dos formas de controles (blandos) de capital: 1) un impuesto sobre el nivel de deuda externa de los hogares, y 2) un esquema de impuesto/subsidio en el cual se gravan los aumentos en la deuda externa de los hogares y se subsidian las reducciones. Los resultados muestran que las pérdidas obtenidas no son muy diferentes para las dos formas de controles de capital. Presentado el 6 de octubre de 2015 en el ciclo de Seminarios de Economía 2015.