Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM)

En el presente informe, publicado el día 13 de diciembre de 2023, se difunden los resultados1 del
relevamiento realizado entre los días 28 y 30 de noviembre de 2023, previo a las medidas
económicas anunciadas el día 12 de diciembre de 2023. Se contemplaron pronósticos de 35
participantes, entre quienes se cuentan 23 consultoras y centros de investigación locales e
internacionales y 12 entidades financieras de Argentina.
Para noviembre de 2023 la mediana de las estimaciones de quienes participaron en la encuesta
del REM sugería una inflación de 12,0% mensual, en tanto el dato observado en dicho mes resultó
ser de 12,8% (0,8 puntos porcentuales —p.p.— superior al pronosticado por el REM). En el undécimo
relevamiento del año, las y los analistas estimaron una inflación mensual de 17,1% para diciembre
y una inflación para el año de 189,2% i.a. (4,3 p.p. más que en la encuesta previa). Quienes mejor
pronosticaron esa variable en el pasado (Top-10) esperaban en el relevamiento de fines de
noviembre una inflación de 18,4% para diciembre y de 192,0% i.a. para 2023. Respecto del IPC
Núcleo, las y los participantes del REM ubicaron sus previsiones para 2023 en 200,1% i.a.
En el relevamiento de noviembre, las y los analistas del REM proyectaron para 2023 un nivel del
Producto Interno Bruto (PIB) real 1,4% inferior al promedio de 2022, mejorando la perspectiva en
0,6 p.p. respecto del relevamiento previo. Esta mejora se concentra en el tercer trimestre, período
para el cual las y los participantes elevaron su pronóstico también en 0,6 p.p. En tanto, quienes
constituyen el Top-10 también proyectaron, en promedio, una reducción de 1,4% en el año. Para
2024, el conjunto de las y los participantes del REM estimaron una nueva contracción promedio de
2,4% i.a., lo que implicó un deterioro de 0,7 p.p. respecto del relevamiento anterior.
La tasa de desocupación abierta para el tercer trimestre del año se proyectó en 6,8% de la
Población Económicamente Activa (PEA, -0,1 p.p. respecto al REM previo). Para el Top-10, la tasa
de desempleo también se habría ubicado en 6,8% en igual período. Para el IV-24, los y las
participantes del REM estimaron una tasa de desocupación de 7,4% de la PEA, sin cambios
respecto al relevamiento anterior.
Para diciembre, quienes participan del REM pronosticaron una tasa BADLAR de bancos privados
de 143,5% TNA, equivalente a una tasa efectiva mensual de 11,8%. Para enero, las y los
participantes del REM esperaban una suba de la tasa de interés llegando hasta 149,7% TNA,
equivalente a una tasa mensual de 12,3%. Quienes constituyen el Top-10 preveían, en promedio,
que la misma se ubique en 146,7% en el mes de diciembre.
Las y los analistas del REM pronosticaron el tipo de cambio nominal en $590,2 por dólar para el promedio de diciembre de 2023 (una paridad 66,8% superior al promedio de noviembre). Para el
Top-10 el tipo de cambio nominal promedio esperado para diciembre es $611,3/US$. Entre ene-24
y abr-24 el conjunto de participantes pronostica tasas de variación positivas para esta variable,
proyectando una cotización del dólar mayorista de $1.164,8 en may-24.
En cuanto al comercio exterior de bienes, quienes participan del REM estimaron para 2023 que las
exportaciones (FOB) totalicen US$67.355 millones y las importaciones (CIF) US$74.336 millones.
Así, las y los participantes del REM contemplan, para el año 2023, un saldo comercial FOB-CIF
deficitario en US$ 6.980 millones. Para 2024 esperan un superávit comercial de US$ 11.646
millones (US$ 1.742 millones superior a lo estimado en el REM anterior).
Finalmente, la proyección del déficit fiscal primario del Sector Público Nacional no Financiero
(SPNF) que realizan las y los participantes del REM se ubicó en $ 5.245 miles de millones para
2023 y en $ 928 miles de millones para 2024 (un déficit menor en $ 44 miles de millones y en $
3.071 miles de millones al relevado en la encuesta previa, respectivamente). El promedio del Top10 alcanza a un déficit de $ 5.000 miles de millones para 2023.