Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM)

Seguimiento mensual de los principales pronósticos macroeconómicos sobre inflación, actividad, tipo de cambio, tasas e indicadores externos.

Resumen Ejecutivo

En el presente informe, publicado el día 8 de abril de 2026, se difunden los resultados del relevamiento realizado entre el 27 y el 31 de marzo de 2026, contemplando a 46 participantes, entre 34 consultoras y centros de investigación locales e internacionales y 12 entidades financieras de Argentina.

En el tercer relevamiento del año, quienes participaron del REM estimaron una inflación mensual de 3,0% para marzo (+0,5 p.p. respecto del REM previo). Quienes mejor proyectaron esa variable en el pasado (Top 10) reportaron una inflación de 3,1% mensual para marzo (+0,5 p.p. con relación al REM anterior). Respecto del IPC Núcleo, el conjunto de participantes del REM ubicó sus estimaciones para marzo en 2,9% (+0,5 p.p. respecto del REM previo). El Top 10 estimó una inflación núcleo de 3,0% mensual para el tercer mes del año (+0,6 p.p. respecto del REM anterior).

En el relevamiento de marzo, el conjunto de analistas del REM estimó que el Producto ajustado por estacionalidad se expandiría 1,3% en el Trim. I-26 y 0,8% en el Trim. II-26 (+0,3 p.p. y -0,1 p.p. respecto al relevamiento previo, respectivamente). Para el Trim. III-26 la proyección de crecimiento s.e. del conjunto de analistas del REM fue de 0,7%. Para 2026 quienes participaron del REM esperan en promedio un nivel de PIB real 3,3% superior al promedio de 2025 (-0,1 p.p. respecto a la encuesta previa). Quienes conforman el Top 10 proyectaron, en promedio, un crecimiento de 3,2% para el año 2026 (+0,2 p.p. que el REM anterior).

La tasa de desocupación abierta para el primer trimestre de 2026 fue estimada por quienes participan del REM en 7,6% de la Población Económicamente Activa (+0,3 p.p. respecto al REM previo). El conjunto de participantes del REM espera una tasa de 7,3% para el cuarto trimestre del año 2026 (+0,6 p.p. que en el relevamiento previo). Por su parte, el Top 10 estima tasas de 7,6% y 7,1% para el primer y cuarto trimestre de 2026, respectivamente.

Quienes participan del REM pronosticaron una TAMAR de bancos privados para abril de 26,8% TNA (-3,2 p.p. respecto al REM anterior), equivalente a una tasa efectiva mensual de 2,2%. Para diciembre de 2026 el conjunto de participantes del REM proyectó una TAMAR de 23,4% nominal anual (-0,6 p.p. en relación con el REM anterior), equivalente a una TEM de 1,9%. El Top 10 pronostica que la tasa TAMAR se ubicará en 26,8% TNA y en 24,3% TNA, para abril y diciembre de 2026, respectivamente.

La mediana de las proyecciones de tipo de cambio nominal se ubicó en $1.420 por dólar para el promedio de abril de 2026 (-$32/USD comparado con el REM anterior). Para diciembre de 2026 el conjunto de participantes pronostica un tipo de cambio nominal de $1.700/USD, lo que arroja una variación interanual esperada de 17,4%. Para el Top 10 de analistas el tipo de cambio nominal promedio esperado para diciembre es $1.633/USD.

En cuanto al comercio exterior de bienes, quienes participan del REM proyectaron para 2026 que las exportaciones (FOB) totalicen USD93.235 millones (+USD498 millones que en la encuesta anterior) y las importaciones (CIF) USD79.121 millones (-USD1.083 millones que en el REM previo). El superávit comercial anual esperado es de USD14.114 millones (USD1.581 millones más que en el REM anterior).

Finalmente, la proyección del resultado fiscal primario del Sector Público Nacional no Financiero que realizan quienes participan del REM fue de un superávit de $16,0 billones para 2026 (-80 mil millones respecto del REM previo). El promedio del Top 10 pronostica un superávit primario de $16,1 billones. Ningún participante espera un superávit primario inferior a $9,0 billones para este año.