Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM)

Seguimiento mensual de los principales pronósticos macroeconómicos sobre inflación, actividad, tipo de cambio, tasas e indicadores externos.

Resumen ejecutivo

En el presente informe, publicado el día 7 de enero de 2026, se difunden los resultados del relevamiento realizado entre el 23 y el 30 de diciembre de 2025, contemplando a 44 participantes, entre 32 consultoras y centros de investigación locales e internacionales y 12 entidades financieras de Argentina.

En el último relevamiento del año, quienes participaron del REM estimaron una inflación mensual de 2,3% para diciembre (+0,2 p.p. respecto del REM previo). Quienes mejor proyectaron esa variable en el pasado (Top 10) reportaron también una inflación de 2,4% mensual para diciembre (+0,1 p.p. con relación al REM anterior). Respecto del IPC Núcleo, el conjunto de participantes del REM ubicó sus estimaciones para diciembre en 2,3% (+0,3 p.p. respecto del REM previo). El Top 10 estimó una inflación núcleo también de 2,3% mensual para diciembre (+0,1 p.p. respecto del REM anterior). Para el primer mes de 2026 se proyecta una inflación nivel general de 2,0% (+0,1 p.p. respecto del REM previo) previendo los analistas que continuará un sendero descendente que se extiende hasta jun-26 cuando la inflación mensual alcanza 1,5%.

En el relevamiento de diciembre, el conjunto de analistas del REM estimó que en el cuarto trimestre del año 2025 el PIB ajustado por estacionalidad habría crecido 0,4% respecto al tercer trimestre (-0,4 p.p. respecto al REM previo). Proyectan que también crezca 0,9% en el Trim. I-26 (sin cambios respecto al REM previo) y 1,0% en el Trim. II-26. Para 2026 esperan en promedio un nivel de PIB real 3,5% superior al promedio de 2025 (+0,1 p.p. que el REM previo). Quienes conforman el Top 10 proyectaron, en promedio, un crecimiento de 3,3% para el año 2026 (mismo valor que en el REM anterior).

La tasa de desocupación abierta para el cuarto trimestre de 2025 fue estimada por quienes participan del REM en 6,8% de la Población Económicamente Activa (-0,4 p.p. que el REM previo). El conjunto de participantes del REM espera una tasa de 6,9% en el cuarto trimestre del año 2026 (-0,4 p.p. que el REM previo). En cambio, el Top 10 también corrigió a la baja pronosticando una tasa de 6,6% en el cuarto trimestre del año 2026 (-0,6 p.p. respecto del REM previo)

Quienes participan del REM pronosticaron una TAMAR de bancos privados para diciembre de 28,1% TNA (-2,20 p.p. respecto al REM anterior), equivalente a una tasa efectiva mensual de 2,34%. Para diciembre de 2026 el conjunto de participantes del REM proyectó una TAMAR de 21,0% nominal anual (+0,1 p.p. vs el REM anterior), equivalente a una TEM de 1,75%.

La mediana de las proyecciones de tipo de cambio nominal se ubicó en $1.484,3 por dólar para el promedio de enero de 2026 (-$16,7/USD contra el REM anterior), lo que arroja una variación interanual esperada de 42,2%. Para el Top 10 de analistas el tipo de cambio nominal promedio esperado para diciembre es $1.490,8/USD. Para diciembre de 2026 el conjunto de participantes pronostica un tipo de cambio nominal de $1.753/USD, lo que arroja una variación interanual esperada de 21,0%.

En cuanto al comercio exterior de bienes, quienes participan del REM proyectaron para 2026 que las exportaciones (FOB) totalicen USD91.407 millones (USD907 millones más que la encuesta anterior) y las importaciones (CIF) USD80.442 millones (USD1.056 millones menos que el REM previo). El superávit comercial anual esperado es de USD10.965 millones (USD1.963 millones más que en el REM anterior).

Finalmente, la proyección del resultado fiscal primario del Sector Público Nacional no Financiero que realizan quienes participan del REM fue de un superávit de $16,0 billones para 2026 (+273 mil millones respecto del REM previo). El promedio del Top 10 pronostica un superávit primario de $15,3 billones. Ningún participante espera un superávit primario inferior a $7,6 billones para este año.