Informe Monetario Mensual

Síntesis

• En noviembre, el agregado monetario más amplio en pesos (M3) mantuvo su ritmo de expansión interanual relativamente estable en torno al 36% . Este comportamiento estuvo explicado por una aceleración en la variación interanual del agregado amplio en pesos del sector privado (M3 privado), compensada por la moderación del crecimiento interanual de los depósitos del sector público. Particularmente, el crecimiento mensual del M3 privado fue 2,4%, con incrementos en todos sus componentes. Desde el lado de la oferta, entre los factores que contribuyeron a la expansión del M3, se destacaron los préstamos en pesos del sector privado que volvieron a mostrar un elevado crecimiento.

• Los depósitos a plazo fijo del sector privado aumentaron 2,7% en noviembre, impulsados por las imposiciones del segmento mayorista, aunque las minoristas también crecieron. En términos interanuales las colocaciones a plazo fijo del sector privado acumularon un crecimiento de 49%.

• En noviembre, los préstamos en pesos al sector privado mantuvieron un elevado ritmo de expansión, con un crecimiento mensual de 4,4% ($30.830 millones), que resultó similar al de octubre y superó al de igual período de otros años. Así, la tasa de crecimiento interanual registró un incrementó de 3,1 p.p. y se ubicó en 36,7%. El aumento mensual estuvo compuesto tanto por las líneas asociadas mayormente al financiamiento de actividades comerciales (adelantos, documentos y otros préstamos) como por las orientadas esencialmente al consumo de los hogares (personales y tarjetas de crédito).

• El crecimiento de los depósitos permitió que el ratio de liquidez de las entidades financieras en el segmento en moneda local (suma del efectivo en bancos, la cuenta corriente de las entidades en el Banco Central, los pases netos con tal entidad y la tenencia de LEBAC, como porcentaje de los depósitos en pesos) se mantuviera relativamente estable aún en el contexto de crecimiento de préstamos mencionado. Así, la liquidez se mantuvo en 36,8% de los depósitos en pesos, aunque con un cambio en su composición, con una menor tenencia de LEBAC compensada por un incremento del resto de sus componentes.

• Con el objeto de seguir fomentando el ahorro en moneda nacional, el 27 de octubre el Banco Central resolvió aumentar en 300 puntos básicos la remuneración de las LEBAC en pesos a tasa de interés predeterminada, lo cual generó un incremento de la remuneración mínima que perciben los ahorristas por sus depósitos a plazo fijo de hasta $1 millón a partir de noviembre. Así, el promedio mensual de la tasa de interés pagada por las entidades privadas por los depósitos a plazo fijo de hasta $100 mil y hasta 35 días de plazo se ubicó en 26,2%, mostrando un incremento de 2,7 p.p. Por otra parte, en el segmento mayorista, el promedio de la BADLAR –tasa de interés por depósitos a plazo fijo de $1 millón y más, de 30-35 días de plazo – de bancos privados aumentó 1,8 p.p. respecto octubre.

• Las tasas de interés aplicadas sobre los préstamos al sector privado mostraron movimientos heterogéneos. Mientras que las tasas de interés de los adelantos en cuenta corriente disminuyó, las aplicadas al financiamiento vía documentos aumentaron; y las correspondientes a los préstamos personales se mantuvieron relativamente estables.

• En los días previos a la publicación de este informe, el BCRA adoptó un conjunto de medidas que tendrán vigencia a partir de ese momento. Estas disposiciones incluyen la normalización del funcionamiento del mercado de cambios, la modificación de los procedimientos para licitar LEBAC en pesos y en dólares, el relanzamiento de las LEBAC en pesos ajustables por el tipo de cambio de referencia, la incorporación de la oferta de NOBAC en dólares y el cambio de los límites de la Posición Global Neta en moneda extranjera de las entidades financieras. Asimismo, se convalidaron aumentos en las tasas de interés de las LEBAC en pesos y se eliminaron los límites que estaban vigentes sobre las tasas de interés pasivas y activas. Además, se acordó la conversión parcial a dólares de los yuanes correspondientes al acuerdo de swap de monedas entre el BCRA y el Banco Popular de China. Por su parte, el Tesoro Nacional acordó transferir al BCRA nuevas emisiones de BONAR 2022, BONAR 2025 y BONAR 2027 en reemplazo de la Letra Intransferible con vencimiento en 2016.