Informe Monetario Mensual

Informe mensual sobre la evolución de la base monetaria, reservas internacionales y mercado de divisas.

Síntesis

• Durante enero y febrero, el Banco Central enfocó su accionar en absorber la liquidez excedente, buscando compatibilizar la evolución de los agregados monetarios con una trayectoria descendente de la tasa de inflación. Posteriormente, emprendió una gradual migración hacia la utilización de la tasa de interés como principal instrumento de su política monetaria; tal como lo hacen los países con metas de inflación, régimen hacia el cual el Banco Central está transitando. La tasa de interés que el Banco Central fija actualmente como referencia es la de la LEBAC de más corto plazo, a través de su intervención tanto en el mercado primario como en el secundario. Además, consistente con dicha tasa, esta Institución establece un corredor de tasas de interés de pases.

• Definida la tasa de interés, la base monetaria y los agregados monetarios aumentan o disminuyen al compás de las necesidades de liquidez del mercado. Por lo tanto, si se produce una expansión de la cantidad de dinero que
no esté convalidada por una demanda de dinero mayor, la liquidez adicional será absorbida automáticamente vía títulos o pases pasivos.

• Durante marzo, ante la persistencia de una elevada tasa de inflación, el Banco Central incrementó 6,9 p.p. la tasas de interés de corte de la LEBAC de más corto plazo (35 días). El resto de la curva de tasas de interés de
LEBAC, que resultó del equilibrio monetario, aumentó entre 5,5 p.p.y 3,7 p.p, de acuerdo al plazo. Esta Institución concentró su participación en el mercado secundario de LEBAC en el segmento de más corto plazo, alineando las
tasas de interés con la del mercado primario.

• El Banco Central incrementó 5 p.p. las tasas de interés de sus operaciones de pases en el transcurso del mes. De esta manera, las tasas de interés de pases pasivos para los plazos de 1 y 7 días se ubicaron al término de
marzo en 30% y 31%; mientras que las de los pases activos alcanzaron a 39% y 40% para los mismos plazos. En este período, la tasa de interés del mercado de call estuvo dentro del corredor de pases establecido por el Banco
Central.

• Las tasas de interés del mercado monetario reprodujeron parcialmente el aumento de las tasas de interés de referencia. La BADLAR de bancos privados mostró un incremento de 3,6 p.p. respecto al mes previo y se ubicó en
29,7%. Entre las tasas de interés activas, se observaron aumentos en las financiaciones instrumentadas mediante adelantos en cuenta, mientras que el resto de las líneas mostraron un comportamiento heterogéneo.

• Los agregados monetarios continuaron desacelerando su ritmo de crecimiento. El agregado más amplio en pesos (M3) redujo 1,8 p.p. su variación interanual hasta alcanzar el 29,1% y el M2 privado alcanzó un crecimiento
interanual de 27,6%, 0,6 p.p. inferior al mes previo. Por su parte, el saldo del M3 se redujo respecto a febrero, con un comportamiento diferenciado entre sus componentes. Los depósitos del sector privado aumentaron alentados por los depósitos a plazo del sector privado que, a su vez, crecieron impulsados por las colocaciones de hasta $1 millón; en cambio, los depósitos a la vista del sector privado se mantuvieron estables y las colocaciones del sector público disminuyeron.

• Los préstamos en pesos al sector privado aumentaron 0,7% ($5.680 millones), lo que implicó que su tasa de crecimiento interanual pasara a ubicarse en 33,3%, 1,7 p.p por debajo de la observada en febrero. Distinguiendo
entre las distintas líneas de crédito, las destinadas a financiar esencialmente el consumo de las familias presentaron incrementos, mientras que las líneas con destino mayormente comercial disminuyeron.
• En un período en el que los depósitos totales en pesos disminuyeron (por la caída de las colocaciones del sector público) y los préstamos, a pesar de su desaceleración, aumentaron; el ratio de liquidez en pesos promedio de
marzo de las entidades financieras (suma del efectivo en bancos, la cuenta corriente de las entidades en el Banco Central, los pases netos con tal entidad y la tenencia de LEBAC, como porcentaje de los depósitos en pesos) cayó
0,7 p.p. respecto a febrero, ubicándose en 37,9%.

• El 7 de abril el Banco Central dispuso la implementación de una nueva modalidad de ahorro y de préstamos con el potencial de cambiar radicalmente el acceso a la vivienda para las familias argentinas. Con esta iniciativa,
apunta a fomentar el desarrollo con equidad social, uno de los mandatos de su Carta Orgánica. Los instrumentos bajo esta nueva modalidad estarán denominados en Unidades de Vivienda (UVIs), cuyo valor inicial al 31 de marzo
de 2016 es $14,053, equivalente a la milésima parte del costo promedio de construcción de un metro cuadrado testigo. El valor de la UVI se actualizará diariamente por el Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER). La habilitación del ahorro en UVIs pondrá al alcance de las familias un instrumento de ahorro protegido de la inflación. En tanto, la puesta en marcha del mercado de crédito en UVIs tiene el potencial de multiplicar el acceso a créditos hipotecarios (ver Comunicado P 50727).