Informe Monetario Mensual

Informe mensual sobre la evolución de la base monetaria, reservas internacionales y mercado de divisas.

• En enero se conoció el IPC GBA del INDEC correspondiente a diciembre 2016. En dicho mes, el nivel general de precios aumentó 1,2%, lo que permitió confirmar que el Banco Central cumplió con su objetivo de una inflación mensual de 1,5% o menos para el último trimestre de 2016. A su vez, el componente núcleo del índice mostró un crecimiento mensual de 1,7%. El Banco Central considera que en los próximos meses la inflación núcleo debe ubicarse en un nivel inferior al mencionado, y con tendencia decreciente, frente a un año en el que se esperan aumentos de precios regulados superiores a los del resto de los componentes del IPC.

• Por otra parte, los indicadores de alta frecuencia de fuentes estatales y privadas monitoreados por el Banco Central mostraron señales mixtas sobre la evolución de los precios en enero, con un mejor comportamiento en la
segunda mitad del mes que en la primera. Teniendo en cuenta toda la información disponible, el Banco Central decidió mantener su tasa de interés de política monetaria, que desde este mes es el centro del corredor de pases en pesos a 7 días, en 24,75%. A su vez, con el fin de consolidar un corredor en el que las tasas de interés reflejen con precisión la tasa de política monetaria, decidió reducir el ancho del mismo a 150 puntos básicos (24%-25,5%).

• En el transcurso de enero las operaciones de pases de 7 días del Banco Central ganaron participación entre los instrumentos de esterilización y en la segunda quincena del mes constituyeron el principal factor de absorción
monetaria.

• La mayoría de las tasas de interés del mercado monetario descendieron en enero. Los valores promedio mensuales de las operadas en los mercados interfinancieros y de las pasivas disminuyeron en torno a 0,5 p.p. respecto
a diciembre. Entre las tasas de interés activas, las aplicadas sobre los préstamos otorgados mediante documentos a sola firma y los descontados disminuyeron 1 p.p. respecto al mes previo.

• El M3 privado aumentó tanto en términos nominales como al considerar su saldo real y ajustado por estacionalidad. Dicho incremento en términos reales implicó una aceleración en el ritmo de crecimiento interanual nominal de los agregados monetarios. Las variaciones interanuales del M3 Privado y del M3 se ubicaron en 25,6% y 23,2%, respectivamente.

• El crecimiento interanual de la Base Monetaria superó el de los agregados monetarios más amplios, aunque su valor no es representativo considerado de manera aislada, ya que varios factores han incidido en esta variable durante los últimos meses: la forma en la que las entidades financieras decidieron integrar los requisitos de encajes en el período de medición conjunta diciembre-febrero; el aumento de los coeficientes de encajes dispuesto a mediados de 2016 y; las mayores tenencias de efectivo de las entidades financieras. Al considerar el período transcurrido incluido en el cómputo trimestral de encajes y ajustando el nivel de la base monetaria por la incidencia que tuvo el incremento de la exigencia de encajes y del efectivo en bancos, el aumento interanual de la base monetaria del bimestre diciembre 2016-enero 2017 se ubicó en 20%. En febrero persistirán los efectos de los factores mencionados, por lo que para obtener el crecimiento interanual relevante de la base monetaria habrá que realizar un ajuste análogo, considerando los promedios trimestrales diciembre-febrero.

• Los préstamos en pesos al sector privado presentaron un aumento de 2,9% ($26.000 millones), reduciendo su ritmo de crecimiento mensual, en línea con el comportamiento observado otros años durante el período estival. Su
variación interanual se ubicó en el orden del 20%, incrementándose 2,5 p.p. respecto al mes previo. Las líneas que más crecieron en enero fueron las correspondientes a las financiaciones con garantía real. Los préstamos prendarios aumentaron 4,8% y los hipotecarios 4,2%.

• En el mes se otorgaron alrededor de $600 millones de préstamos hipotecarios denominados en Unidades de Valor Adquisitivo (UVA), lo que representó el 37% de los préstamos hipotecarios otorgados a las familias. Así, desde
el lanzamiento de este instrumento, en abril de 2016, y hasta enero del año en curso se desembolsaron más de $2.600 millones de préstamos en UVA.