Informe Monetario Mensual

Informe mensual sobre la evolución de la base monetaria, reservas internacionales y mercado de divisas.

Síntesis

• En enero, el Banco Central generó una caída de la base monetaria promedio de $68.600 millones mediante la colocación de sus títulos. Esta absorción monetaria más que compensó la expansión asociada a otros
factores y la variación interanual de la base monetaria se redujo 7,7 p.p. respecto al mes previo, al ubicarse en 32,8%. Los restantes agregados monetarios también redujeron su ritmo de crecimiento. En particular, el agregado más amplio en pesos (M3) presentó una variación interanual de 33,1%, que resultó 3,9 p.p. menor a la de diciembre.

• Los depósitos del sector privado en pesos se mantuvieron relativamente estables, con una disminución de las colocaciones a la vista y un aumento de las realizadas a plazo. Éstas últimas alcanzaron un crecimiento
interanual de 55,1%, tras aumentar 7,7% en el mes. Las colocaciones minoristas y las de más de $1 millón mostraron un comportamiento diferenciado. Mientras que los depósitos a plazo de menos de $1 millón mantuvieron una tendencia creciente en el transcurso de todo el mes, los de mayor monto comenzaron a disminuir en las últimas semanas de enero, en un contexto en el que aumentó la demanda de títulos del Banco Central por
parte del sector no financiero.

• Los préstamos en pesos al sector privado desaceleraron su ritmo de expansión, tanto respecto al mes anterior como en términos interanuales. El aumento que registraron en el mes fue 0,8% ($6.100 millones), lo
que implicó que su tasa de crecimiento interanual se redujera 2,2 p.p., a 36,8%. La menor tasa de crecimiento estuvo asociada a la desaceleración de las líneas comerciales y las destinadas al consumo.

• En este marco, la liquidez amplia en moneda local de las entidades financieras aumentó 1 p.p. respecto a diciembre, alcanzando a 37,9% de los depósitos en pesos. Su composición cambió, con un aumento de la
tenencia de LEBAC y una disminución de los saldos en cuentas corrientes en el Banco Central. Así, las entidades financieras redujeron parte del excedente acumulado en la integración del régimen de efectivo mínimo –
de cómputo trimestral entre diciembre y febrero– mediante la compra de títulos del Banco Central.

• Las colocaciones de LEBAC se realizaron en un contexto de reducción de las tasas de intéres de corte. Los descensos de entre 2 p.p y 0,7 p.p, se produjeron fundamentalmente en el tramo corto de la curva de rendimientos. De esta manera, al finalizar enero las tasas de interés de las LEBAC se ubicaron en 30,8% para el menor plazo (35 días) y 28,5% en la especie adjudicada con mayor madurez, a 250 días de plazo.

• Las tasas de interés pasivas siguieron una trayectoria similar a las tasas de interés de corte resultantes de las licitaciones de LEBAC. Así, continuaron con la evolución descendente que habían comenzado a mostrar a fines de diciembre. La tasa de interés pagada por las entidades privadas por los depósitos a plazo fijo de hasta $100 mil y hasta 35 días de plazo promedió el mes 24,7%, registrando un descenso de 2,4 p.p. respecto a diciembre. Por su parte, la BADLAR de bancos privados descendió 1,2 p.p., al promediar 26,3%.

• Las tasas de interés activas tuvieron un comportamiento más heterogéneo. Entre las aplicadas a las operaciones de menor plazo, las correspondientes al descuento de documentos estuvieron alineadas con la tasa de interés de corte de las LEBAC de plazo similar. Por otra parte, las correspondientes a los préstamos personales y aquellos otorgados mediante documentos a sola firma se mantuvieron relativamente estables en el transcurso de enero, tras los aumentos que habían experimentado en diciembre.

• El saldo de las reservas internacionales se mantuvo relativamente estable durante la mayor parte de enero, en un contexto en el que el Banco Central no intervino en el mercado de cambios. No obstante, el último día hábil del mes el saldo aumentó como resultado de la concertación de un pase pasivo en dólares por US$5.000 millones por un plazo aproximado de 1 año. Esta operación se realizó contra títulos en cartera del Banco Central y permite diversificar las distintas opciones disponibles para cumplir las funciones de regulación cambiaria y monetaria, mejorando la liquidez en dólares estadounidenses del activo del Banco Central. Así, al término de enero, el saldo de las reservas internacionales totalizó US$30.074 millones.