Informe Monetario Mensual

Informe mensual sobre la evolución de la base monetaria, reservas internacionales y mercado de divisas.

Síntesis

• Los índices de precios minoristas publicados en diciembre mostraron una desaceleración de la inflación mensual en noviembre, tanto al considerar los niveles generales como los indicadores de inflación núcleo. En particular, el nivel general del IPC GBA publicado por el INDEC, aumentó 1,6% en noviembre. Tal como lo había anunciado en octubre, para evaluar el cumplimiento de la meta de inflación promedio mensual de 1,5% o menos para el último trimestre de 2016, el Banco Central computa el promedio agosto-octubre, contemplando así tanto la baja como la suba de la tarifa de gas. El promedio entre la inflación mensual calculada para dicho período y la de noviembre se ubicó en 1,4%. A su vez, las estimaciones y los indicadores de alta frecuencia monitoreados por el Banco Central muestran que la inflación de diciembre habría estado en línea con el objetivo planteado para los últimos meses de 2016.

• En diciembre el Banco Central publicó los “Objetivos y planes respecto del desarrollo de la política monetaria, cambiaria, financiera y crediticia para el año 2017” 2. De acuerdo con lo establecido en el artículo 3º de su Carta Orgánica, el primer objetivo del BCRA es velar por la estabilidad monetaria de la Argentina, y para lograrlo, el Banco Central ha puesto en marcha un régimen de metas de inflación. Para 2017, la inflación objetivo es de entre 12% y 17% anual, convergiendo hasta 5% anual a fines de 2019. El principal instrumento de política monetaria desde el 1 de enero de 2017 es la tasa de interés central del “corredor” de pases en pesos a 7 días de plazo. Dicha tasa será decidida semanalmente por el Consejo de Política Monetaria de la institución. En diciembre y hasta la publicación de este informe, el centro del corredor de pases de 7 días se mantuvo en 24,75%, y la amplitud del mismo es de 200 puntos básicos.

• La mayoría de las tasas de interés del mercado monetario descendieron en diciembre. Los valores promedio mensuales de las operadas en los mercados interfinancieros y de las pasivas disminuyeron en torno a 1 p.p. respecto a noviembre. Entre las tasas de interés activas, las aplicadas sobre los otorgados mediante documentos a sola firma y los personales cayeron en magnitudes similares, mientras que las correspondientes a los préstamos prendarios disminuyeron 1,5 p.p. respecto al mes previo.

• El agregado monetario amplio, M3 privado, aumentó tanto en términos nominales como al considerar su saldo real y ajustado por estacionalidad. En diciembre, el crecimiento estuvo impulsado por los medios de pago del sector privado. Entre ellos se destacó el incremento los depósitos de las cajas de ahorro y del circulante en poder del público.

• Los depósitos en moneda extranjera del sector privado continuaron creciendo. Aumentaron US$1.700 millones durante el mes, hasta alcanzar un saldo de US$22.450 millones al término de diciembre, el mayor nivel desde comienzos de 2002.

• En términos reales, el total de préstamos al sector privado (en pesos y en moneda extranjera) completó el segundo semestre de 2016 mostrando una sostenida trayectoria ascendente. En términos nominales, los préstamos en pesos al sector privado aceleraron su ritmo de crecimiento mensual, presentando un aumento de 4,5% ($38.500 millones), el mayor incremento del año, y superando incluso al observado en diciembre de 2015. Las líneas que más contribuyeron al crecimiento del mes fueron las asociadas al consumo y las otorgadas mediante documentos.

• Los préstamos con garantía hipotecaria registraron un aumento mensual de 3,3% ($1.870 millones), el mayor desde principios de 2013. En particular, los denominados en Unidades de Valor Adquisitivo (UVA) continuaron mostrando dinamismo: se otorgaron en el mes más de $800 millones, monto superior al de los meses previos. Así, desde el lanzamiento de este instrumento, en abril, y hasta diciembre se desembolsaron aproximadamente $2.100 millones de créditos hipotecarios denominados en UVA.

• El saldo de préstamos en moneda extranjera se triplicó en 2016. El crecimiento que registraron en diciembre permitió que en el año acumularan un aumento de US$6.240 millones (215%), concentrado en documentos a sola firma (explicados en buena medida por prefinanciaciones de exportaciones).

• El 12 de diciembre el Banco Central pagó los US$1.000 millones de capital que había concertado en operaciones de pase pasivo en dólares con bancos internacionales hacia fines de julio. Así, canceló la totalidad de las operaciones de pases pasivos con bancos internacionales que mantenía en su hoja de balance. En 2016, las reservas internacionales acumularon un crecimiento de US$13.208 millones, lo que le permite continuar con el proceso de mejora en la calidad de su hoja de balance y la reducción en el costo de sus pasivos internacionales, manteniendo la flexibilidad necesaria para activar los distintos mecanismos disponibles que ha desarrollado para enfrentar posibles shocks externos en caso de ser necesario.