Informe Monetario Mensual

Informe mensual sobre la evolución de la base monetaria, reservas internacionales y mercado de divisas.

Síntesis

• En el transcurso de 2011 el Banco Central cumplió las metas del Programa Monetario con tasas de crecimiento de los medios de pago que prácticamente coincidieron con las proyectadas en el escenario base. En el cierre
de diciembre el Banco Central presentó su Programa Monetario para el año 2012 que, en su escenario base, establece un crecimiento anual de 26,4% para el M2 Total y de 26,2% para el M2 privado.

• A lo largo de 2011, el incremento del crédito al sector privado resultó el principal promotor del crecimiento de los medios de pago, constituyéndose en la nota distintiva del año. Así, los préstamos totales al sector privado—en pesos y en moneda extranjera—representaron en el último mes del año el 13,9% del PIB, lo que implica un aumento de 2,2 p.p. respecto a diciembre de 2010. En este contexto, los préstamos en pesos finalizaron el año con una tasa de variación interanual récord de 49,2%, 13,5 p.p. mayor a la registrada en diciembre de 2010. Paralelamente, la mitad del incremento en la relación préstamos/PIB del año estuvo explicada por el aumento de las financiaciones comerciales. Con respecto al comportamiento en el último mes del año, las financiaciones en pesos crecieron 3% ($7.040 millones) destacándose las otorgadas mediante tarjetas de crédito, que tienden a aumentar siguiendo los patrones de gasto característicos de fin de año.

• Los depósitos a plazo fijo en pesos del sector privado también tuvieron un comportamiento destacado. Finalizaron 2011 con un aumento anual de 31,8% y, alcanzaron la tasa de crecimiento promedio mensual más elevada de los últimos años. En diciembre, este tipo de depósito mostró un crecimiento promedio mensual de $1.700 millones (cifra que se eleva a $5.000 millones al comparar el saldo de fin de diciembre con el de fin de noviembre)
que resultó generalizado, tanto en el tramo de los depósitos minoristas como en el tramo mayorista.

• Los depósitos en moneda extranjera del sector privado finalizaron 2011 con un saldo similar al que presentaban al término de noviembre, ya que a partir de mediados de mes revirtieron las caídas que venían sufriendo y
aumentaron unos US$220 millones. En este contexto, la liquidez en moneda extranjera (calculada como la suma del efectivo en bancos, la cuenta corriente en el BCRA y los pases netos con el BCRA, en porcentaje de los depósitos en dicha moneda) aumentó 1,1 p.p., al ubicarse en 59,4%.

• La liquidez en pesos de las entidades financieras (que incluye las cuentas corrientes en el BCRA, el efectivo en bancos, los pases con el BCRA y las tenencias de LEBAC y NOBAC) se mantuvo relativamente estable en
diciembre, y promedió 34,8% de los depósitos totales en pesos. De este modo, en 2011, en un contexto de vigoroso aumento de los préstamos al sector privado, la liquidez bancaria en pesos disminuyó 5,8 p.p..

• Durante diciembre, la BADLAR de bancos privados continuó la trayectoria descendente que había comenzado a mostrar a mediados del mes pasado y finalizó el año en 17,2%, 1,8 p.p. inferior al nivel registrado a final del
mes previo. Por su parte, la tasa de interés por depósitos a plazo fijo de hasta $100 mil se mantuvo en torno a 14,1%.

• De manera similar, las tasas de interés activas de corto plazo siguieron disminuyendo. En particular, las tasas de interés de los préstamos a las actividades comerciales evidenciaron caídas de más de 3 p.p. entre los valores máximos que habían alcanzado a mediados de noviembre y el nivel de fin de diciembre.

• El saldo de reservas internacionales a fin de diciembre fue US$46.376 millones, lo que implicó un aumento de US$314 millones respecto a noviembre. Desde mediados de noviembre el Banco Central, volvió a ser comprador neto de dólares, y en diciembre logró incrementar las reservas internacionales en casi US$ 2.500 millones, lo que permitió más que compensar la caída asociada al pago de deuda pública en moneda extranjera, mediante la utilización del Fondo de Desendeudamiento Argentino y el de Pago a Organismos Financieros Internacionales.