Informe Monetario Mensual

Informe mensual sobre la evolución de la base monetaria, reservas internacionales y mercado de divisas.

Síntesis

• En diciembre, el saldo promedio de los medios de pago totales (M2) alcanzó a $173.200 millones, con un crecimiento interanual de 18,9%. De esta forma, tal como fuera señalado en la presentación del Programa Monetario 2009 al Senado, el M2 se ubicó cerca del centro del rango previsto en el Programa Monetario. En el último mes, el M2 presentó un crecimiento de 8,6%, principalmente asociado al aumento estacional de la demanda de dinero transaccional a fin de cada año. Por su parte, el M2 privado mostró un crecimiento anual de 8,4% y se ubicó en $143.500 millones, por debajo del rango previsto en el Programa Monetario. Este desvío se debió a una reducción en la demanda de dinero transaccional generada por los shocks de origen externo que se sucedieron en el transcurso del año, los cuales tuvieron una intensidad y magnitud no previstas al momento de elaborar el Programa Monetario 2008. El abrupto deterioro de los mercados internacionales ocasionó un cambio en la composición de la cartera de inversiones de los agentes económicos que se tradujo en una fuerte y generalizada salida de capitales de las economías emergentes.

• En 2009 el Banco Central tiene como objetivo continuar brindando un marco de previsibilidad para el desenvolvimiento de la actividad económica. Así, además de mantener el esquema de metas y estimaciones previstas en 2008, agrega estimaciones trimestrales del M2 privado tanto para el 2009 como para los escenarios 12 meses vista que se publicarán oportunamente, al finalizar cada trimestre. Las metas del Programa Monetario 2009 prevén un crecimiento del agregado M2 en el rango de 8,7%-17,8% interanual en diciembre. y para el M2 privado entre 9,8% y 18,9% en diciembre.

• La reforma previsional reciente produjo un cambio de titularidad de los depósitos, fundamentalmente a plazo fijo, que se encontraban en la cartera de las Administradoras de Jubilaciones y Pensiones. Ajustando los saldos por dicho cambio de titularidad, los depósitos privados avanzaron 1,6% en diciembre, mientras que las colocaciones del sector público presentaron una caída de 9,8%, principalmente asociada a la utilización de recursos para adquirir divisas para hacer frente a los vencimientos de deuda pública en moneda extranjera.

• La liquidez de las entidades financieras – definida como la suma del efectivo en bancos, las cuentas corrientes de los bancos en el BCRA y los pases netos para el BCRA – como porcentaje de los depósitos en pesos promedió 20,8% en diciembre. Este nivel resultó 0,5 p.p. superior al de noviembre y uno de los más altos de los últimos años. Considerando las tenencias de LEBAC y NOBAC por parte de las entidades, el ratio de liquidez se ubicó en 36,3%. Por otra parte, la posición trimestral de efectivo mínimo diciembre 2008 – febrero 2009 acumuló al término del primer mes un excedente de 1,7% de los depósitos totales en pesos.

• Dado el escenario de sólidas condiciones de liquidez, las tasas de interés pasivas de corto plazo detuvieron la tendencia creciente que venían mostrando desde septiembre. En particular, el promedio de la tasa BADLAR bancos privados descendió 2,4 p.p. respecto a noviembre, mientras que las tasas de interés pagadas por los bancos privados a las colocaciones minoristas (por montos inferiores a $100.000) se mantuvo estable. La tasa de interés del mercado interbancario también disminuyó paulatinamente tras los máximos que había alcanzado a comienzos de noviembre y, en promedio, se redujo 1,1 p.p respecto al mes previo. En tanto, las tasas de interés de los préstamos de más corto plazo, también mostraron reducciones respecto a noviembre.

• Los préstamos en pesos al sector privado crecieron 0,5% ($550 millones) en diciembre, impulsados principalmente por los préstamos hipotecarios y las financiaciones con tarjeta de crédito. Con igual período del año anterior reflejaron un incremento de 22,3%.