Informe de Evolución del Mercado de Cambios y Balance Cambiario

Este informe analiza la evolución de las compras y ventas de moneda extranjera en el mercado de cambios, correspondiente al tercer trimestre 2012.

Las operaciones de las entidades autorizadas a operar en cambios con sus clientes en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) resultaron en un superávit de US$ 30 millones en el tercer trimestre de 2012. Con este resultado, el excedente acumulado en los primeros nueve meses del año totalizó unos US$ 7.600 millones como consecuencia de ingresos brutos por alrededor de US$ 87.600 millones y egresos brutos por unos US$ 80.000 millones, frente a un superávit de unos US$ 1.000 millones registrado en igual período del año anterior.

Estos resultados reflejan los efectos de las distintas regulaciones adoptadas a partir de fines de octubre del año pasado. En este contexto, a principios del mes de julio de este año, se limitó el acceso de residentes al MULC por sus compras en moneda extranjera de libre disponibilidad, con independencia de los controles de carácter fiscal establecidos en octubre de 2011. Esta medida complementó la normativa adoptada respecto a una serie de conceptos de servicios por operaciones entre vinculadas y pagos a paraísos fiscales, medidas aduaneras aplicadas a las compras de bienes al exterior, y el establecimiento de un seguimiento de los pagos y gastos en el exterior.

El resultado del MULC durante el tercer trimestre del año significó una clara mejora respecto al déficit de US$ 3.311 millones registrado en el mismo período del año anterior, reflejando básicamente los efectos de las normas aplicadas respecto a la posibilidad de acceso de residentes para la adquisición de moneda extranjera de libre disponibilidad.

El superávit de las transferencias netas por mercancías y los ingresos por inversiones directas de no residentes constituyeron las principales fuentes de fondos del mercado de cambios durante el tercer trimestre del año. Por el lado de los egresos, se destacaron los pagos netos en concepto de servicios por los mayores gastos por turismo y viajes y la cancelación neta de préstamos locales de las entidades financieras, consistente con el proceso de pesificación del financiamiento al comercio exterior.

En el marco de la política de flotación administrada del tipo de cambio y de acumulación prudencial de reservas internacionales, el Banco Central efectuó compras netas en el mercado de cambios por US$ 575 millones en el trimestre, absorbiendo el excedente del MULC y, principalmente, las ventas netas de tenencias propias de las entidades autorizadas a operar en cambios. Asimismo, el alza durante el trimestre del precio internacional del oro (uno de los activos en que se invierten las reservas internacionales) explicó en gran medida el aumento del rendimiento de las reservas por US$ 404 millones.

Por el lado de las aplicaciones de las reservas, se destacaron los pagos netos de servicios de capital e intereses de deuda en moneda extranjera del sector público y BCRA. En consecuencia, las reservas internacionales del BCRA disminuyeron US$ 1.337 millones en el trimestre, totalizando un stock de US$ 45.010 millones al 30 de septiembre de 2012, nivel que representa alrededor del 65% de la deuda externa pública.

La atención de vencimientos en moneda extranjera del Gobierno Nacional con organismos internacionales y tenedores privados con afectación de reservas internacionales totalizó unos US$ 5.200 millones en el acumulado del año. Estas operaciones representaron pagos por unos US$ 9.500 millones en el año 2011 y US$ 6.400 millones en el año 2010. En total, para el período 2010septiembre de 2012 se han utilizado reservas internacionales por unos US$ 21.100 millones para la cancelación de deuda del Gobierno Nacional con el sector privado y organismos internacionales, que sumadas al pago al FMI de principios de 2006, ascienden a unos US$ 30.600 millones.

Los cobros de exportaciones de bienes totalizaron US$ 20.222 millones, mostrando una caída de 5% con relación al valor del tercer trimestre del año anterior. El sector oleaginosos y cereales tuvo ingresos por unos US$ 8.300 millones (caída interanual de 10% con una disminución de los saldos exportables ante la caída en la producción doméstica como consecuencia de la sequía), mientras que el resto de los sectores registró liquidaciones por US$ 11.884 millones, con una disminución interanual de 1%, explicada fundamentalmente por la caída en las exportaciones del sector automotriz y de los alimentos procesados.

Por su parte, los pagos de importaciones de bienes a través del MULC totalizaron US$ 18.118 millones, mostrando una caída de 2% respecto al máximo histórico del mismo trimestre de 2011. Las distintas empresas vinculadas al sector energético registraron pagos de importaciones por US$ 3.667 millones. En el período se observaron mayores cancelaciones asociadas a importaciones efectuadas en períodos anteriores.

La cuenta capital y financiera cambiaria resultó deficitaria en US$ 1.426 millones, lo que implicó una mejora del saldo negativo de aproximadamente US$ 2.300 millones respecto al déficit del mismo trimestre de 2011. Esta mejora reflejó básicamente el efecto de la suspensión del acceso al MULC para la compra de residentes de activos externos de libre disponibilidad, que en términos interanuales implicó una diferencia de unos US$ 8.400 millones, y fue en buena parte compensado por la reversión del resultado de la cuenta financiera del sector público y el BCRA.