Informe de Evolución del Mercado de Cambios y Balance Cambiario

Este informe analiza la evolución de las compras y ventas de moneda extranjera en el mercado de cambios, correspondiente al segundo trimestre 2011.

Aspectos principales

Las operaciones realizadas por las entidades autorizadas a operar en cambios con sus clientes en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) arrojaron un excedente de US$ 1.726 millones en el segundo trimestre del año 2011, completando cinco trimestres consecutivos de superávit. El saldo positivo del MULC acumulado en los últimos cuatro trimestres totalizó US$ 10.502 millones.

Las fuentes de fondos del mercado de cambios del segundo trimestre del año estuvieron dadas, como es habitual, básicamente por el superávit por transferencias por mercancías, y, en menor medida, por los ingresos por préstamos financieros e inversiones directas de no residentes. Asimismo, se destacaron las ventas netas de moneda extranjera de organismos del sector público, como consecuencia del cambio de portafolio de los mismos entre colocaciones en moneda extranjera por disponibilidades en moneda local. Por el lado de los egresos, se destacaron la demanda de activos externos de residentes del sector privado no financiero como parte de la aplicación de los mayores ahorros privados, y los pagos en concepto de rentas.

En el marco de la política de acumulación prudencial de reservas internacionales y de flotación administrada del tipo de cambio, el Banco Central efectuó compras netas de divisas por aproximadamente US$ 2.400 millones en el trimestre, absorbiendo tanto el excedente del MULC como las ventas de tenencias en moneda extranjera de las entidades autorizadas a operar en cambios. Esta intervención neta en el mercado de cambios permitió cubrir los pagos netos en moneda extranjera del sector público y BCRA, y aumentar en el trimestre las reservas internacionales del BCRA.

Las reservas internacionales del BCRA alcanzaron un stock de US$ 51.695 millones al cierre de junio de 2011, reflejando un alza interanual de 5% y continuando en niveles históricamente elevados tanto con relación a la deuda externa como a los agregados monetarios domésticos (del orden de 40% de la deuda externa y del 80% del M2 total en pesos).

Las operaciones de la cuenta corriente del balance cambiario resultaron superavitarias en US$ 3.920 millones con récords históricos en cobros de exportaciones y pagos de importaciones. La caída en el superávit de unos US$ 750 millones respecto al resultado del mismo trimestre del año anterior, obedeció básicamente al menor saldo comercial por bienes y servicios, parcialmente compensados por las menores transferencias en concepto utilidades y dividendos.

Los cobros de exportaciones de bienes alcanzaron un máximo de US$ 22.847 millones, lo que implicó una suba interanual de 21%, destacándose tanto el récord de los cobros del sector exportador de oleaginosos, aceites y cereales por US$ 10.804 millones, con una suba interanual de 21%, como del resto de los sectores que registraron liquidaciones por un monto de US$ 12.042 millones, alcanzando un pico para la serie con una suba de 20% respecto al mismo trimestre del año anterior, y con subas interanuales en prácticamente todos los sectores exportadores relevantes. Por su parte, los pagos de importaciones de bienes también alcanzaron un récord trimestral de US$ 15.987 millones, registrando un aumento interanual de 40%.

Durante el segundo trimestre del año, la cuenta capital y financiera cambiaria resultó deficitaria en US$ 3.695 millones, aumentando unos US$ 1.100 millones respecto al resultado negativo del mismo trimestre de 2010 (US$ 2.561 millones).

La demanda neta de activos externos de libre disponibilidad del sector privado no financiero totalizó US$ 6.125 millones, con aumentos respecto a los trimestres previos, reflejando el habitual comportamiento que suele observarse en los períodos preelectorales principalmente en la demanda de billetes por parte de ahorristas minoristas en un contexto de crecimiento del ahorro doméstico y la inversión. Parte de la demanda neta de billetes en moneda extranjera del sector privado es utilizada para la constitución de depósitos locales en moneda extranjera, que aumentaron unos US$ 900 millones en el período, y para cubrir gastos de turismo y viajes de residentes en el exterior.

Se volvieron a registrar ingresos de mediano y largo plazo, mediante desembolsos de préstamos financieros e inversiones directas de no residentes, que alcanzó el máximo desde el primer trimestre de 2008.