Informe de Evolución del Mercado de Cambios y Balance Cambiario

Este informe analiza la evolución de las compras y ventas de moneda extranjera en el mercado de cambios, correspondiente al tercer trimestre 2011.

Aspectos principales

Las operaciones realizadas por las entidades autorizadas a operar en cambios con sus clientes en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC), arrojaron en los primeros nueve meses del año un saldo positivo de unos US$ 1.000 millones, acumulando en los últimos cuatro trimestres un excedente de aproximadamente US$ 3.900 millones. Los saldos positivos de los trimestres previos compensaron el déficit de US$ 3.311 millones del tercer trimestre del año 2011.

La reversión en el resultado trimestral respecto al registrado en el segundo trimestre del año (superávit de US$ 1.726 millones) obedeció a la disminución del excedente por mercancías tanto por los menores ingresos por razones estacionales de los cobros de exportaciones como por mayores pagos de importaciones compatibles con los mayores niveles de compras externas, y a la mayor demanda de moneda extranjera por cambio de portafolios privados como es observado habitualmente en los períodos preelectorales, unido a los efectos de la incertidumbre global generada por la profundización de la crisis financiera internacional a partir de los desajustes macroeconómicos de los países centrales.

En el marco de la política de administración prudencial de reservas internacionales y de flotación administrada del tipo de cambio, el déficit trimestral del MULC fue cubierto con ventas netas de divisas por parte del Banco Central por aproximadamente US$ 2.650 millones y ventas de tenencias en moneda extranjera de las entidades autorizadas a operar en cambios que, en gran medida, se encontraban depositadas en el mismo Banco Central. Asimismo, en el período se hicieron frente a pagos de deuda del Gobierno Nacional, entre los cuales sobresalió el pago de servicios de Boden 2012 con efecto neto en reservas, por aproximadamente US$ 1.900 millones. Estos usos de reservas internacionales, fueron en parte compensados por los ingresos netos en moneda extranjera del sector público y BCRA, resultando en una disminución de reservas internacionales del BCRA por US$ 3.106 millones en el trimestre.

En consecuencia, las reservas internacionales del BCRA totalizaron un stock de US$ 48.590 millones al cierre de septiembre de 2011, continuando en niveles históricamente elevados tanto con relación a la deuda externa como a los agregados monetarios domésticos (del orden de 40% de la deuda externa y del 70% del M2 total en pesos).

Las operaciones incluidas en la cuenta corriente del balance cambiario arrojaron un saldo positivo de US$ 619 millones en el trimestre. La caída de unos US$ 2.560 millones respecto al resultado del mismo trimestre del año anterior, obedeció básicamente a los menores ingresos netos por operaciones comerciales de bienes y servicios, y a los mayores giros de utilidades y dividendos. El superávit de la cuenta corriente cambiaria en los primeros nueve meses del año totalizó US$ 6.080 millones.

Los cobros de exportaciones de bienes totalizaron US$ 21.319 millones, lo que implicó una suba interanual de 18%. Asimismo, los pagos de importaciones de bienes alcanzaron un récord trimestral de US$ 18.459 millones, registrando un aumento interanual de 34%.

Por su parte, la cuenta capital y financiera cambiaria resultó deficitaria en US$ 3.773 millones, aumentando unos US$ 1.880 millones respecto al resultado negativo del mismo trimestre de 2010 (US$ 1.896 millones).

El aumento de la demanda neta de activos externos de libre disponibilidad respecto al segundo trimestre del año, se explicó básicamente por las mayores compras netas de billetes en moneda extranjera, especialmente por parte de la franja de ahorristas de montos menores.

Las compras netas de billetes en moneda extranjera por parte de residentes totalizaron US$ 7.039 millones en el trimestre. Las compras netas de residentes de moneda extranjera de libre disponibilidad se mantuvieron durante el mes de octubre en valores similares a los observados durante el tercer trimestre. A partir de las medidas de fines del mes de octubre, se registró en noviembre una fuerte disminución en la concreción de estas operaciones, que cayeron a valores que representan la cuarta parte de las compras netas realizadas en la última parte del trimestre en análisis.

Los desembolsos de préstamos financieros de mediano y largo plazo del sector privado no financiero alcanzaron un récord histórico por alrededor de US$ 3.000 millones. Por quinto trimestre consecutivo se volvieron a registrar ingresos netos de préstamos financieros del sector privado no financiero (SPNF), totalizando unos US$ 800 millones en el tercer trimestre.

Los ingresos brutos por inversiones directas en el sector privado no financiero totalizaron US$ 785 millones, representando un aumento interanual de 24%. Se destacaron los destinados a los sectores minería (US$ 198 millones), alimentos, bebidas y tabaco (US$ 100 millones), y comercio (US$ 76 millones).