Informe de Evolución del Mercado de Cambios y Balance Cambiario

Este informe analiza la evolución de las compras y ventas de moneda extranjera en el mercado de cambios, correspondiente al tercer trimestre 2007.

En un contexto internacional en el que los inversores se refugiaron en instrumentos financieros de menor riesgo (comúnmente denominado “fly to quality”), como respuesta a la crisis desatada a partir de fines del mes de julio con los problemas de las “hipotecas subprime” del mercado de Estados Unidos sumado a las tensiones en el mercado interbancario del hemisferio norte, el resultado de las operaciones con clientes del Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) del tercer trimestre de 2007, arrojó una demanda neta de fondos de unos US$ 740 millones.

La política de acumulación anticíclica de reservas internacionales junto con las redes de liquidez creadas en el sistema financiero, las medidas de desaliento al ingreso de capitales de corto plazo y el fuerte superávit comercial de bienes, permitieron reducir el impacto de la crisis internacional sobre las expectativas de los operadores, y, de esta forma, amortiguar sus efectos sobre el mercado de cambios y las demás variables domésticas.

Los aspectos más destacados al respecto son, por un lado, la ausencia de efectos de la crisis internacional sobre los movimientos cambiarios por mercancías con saldos positivos récord en el balance comercial cambiario para un tercer trimestre, la continuidad de los ingresos por inversiones directas de no residentes que también alcanzaron un récord de ingresos a nivel trimestral desde la vigencia del MULC, y el crecimiento interanual de 30 % de los ingresos netos de préstamos financieros de mediano y largo plazo, y, por el otro, la cobertura de parte de la demanda neta de clientes del sector privado no financiero, con la venta en el mercado de cambios de tenencias propias de las entidades financieras por unos US$ 500 millones.

Las ventas netas de moneda extranjera en el mercado de cambios del Banco Central totalizaron unos US$ 200 millones, monto que representó sólo el 0,5% del stock de reservas internacionales a cierre del primer semestre del año (US$ 43.157 millones) y la tercera parte de sus ingresos por la renta generada en el mismo período, por las colocaciones de sus reservas internacionales.

En el acumulado de los primeros nueve meses de 2007, el resultado del MULC registró un superávit de aproximadamente US$ 8.400 millones, nivel levemente inferior al observado en el mismo período del año anterior (unos US$ 9.000 millones). Los volúmenes negociados en el MULC en el tercer trimestre registraron un nuevo máximo histórico, US$ 86.739 millones, monto un 6% superior al récord del trimestre pasado y 62% más elevado en términos interanuales.

Los cobros de exportaciones de bienes totalizaron US$ 13.749 millones, creciendo de forma interanual 30%, mientras que los pagos de importaciones de bienes alcanzaron un récord de US$ 10.479 millones, mostrando un crecimiento de 39% respecto al mismo período del año 2006.

La cuenta corriente del balance cambiario del trimestre registró un superávit 24% superior al resultado del mismo trimestre de 2006. Al cierre del tercer trimestre de 2007 la cuenta corriente cambiaria superavitaria implicó una relación de 5,3% con el PIB. Por su parte, la cuenta capital y financiera cambiaria registró un déficit por operaciones en el tercer trimestre, obedeciendo tanto a la demanda neta de fondos del sector privado no financiero (SPNF), como a los pagos netos de capital del sector público y BCRA. En tanto, los ingresos netos por inversiones directas de no residentes y los préstamos financieros, registraron incrementos respecto al mismo período del año anterior.

En el acumulado de los 9 primeros meses del año, el resultado de las transacciones cambiarias totalizó un ingreso neto de US$ 10.120 millones. Esto es el resultado de una cuenta corriente cambiaria que en las tres cuartas partes del año totalizó US$ 10.302 millones y una cuenta capital y financiera que arrojó un déficit de US$ 182 millones.