Informe de Evolución del Mercado de Cambios y Balance Cambiario

Este informe analiza la evolución de las compras y ventas de moneda extranjera en el mercado de cambios, correspondiente al segundo trimestre 2008.

La prolongación de las turbulencias en los mercados financieros internacionales, sumado a un desalineamiento de la demanda de dinero sin relación alguna con la situación del sistema financiero ni los fundamentos macroeconómicos locales, derivaron en un proceso de cambio de portafolio a favor de activos externos. Esto generó, a pesar del superávit récord de las transferencias por mercancías y de un buen comportamiento de los ingresos por inversiones extranjeras directas y préstamos financieros, un déficit de alrededor de US$ 3.600 millones en las operaciones con clientes en el mercado local de cambios durante el segundo trimestre de 2008.

Al igual que lo observado durante el tercer trimestre de 2007 a partir del inicio de las turbulencias financieras en los mercados globales, el enfoque de administración de riesgos del Banco Central para atemperar los efectos de la crisis en el mercado de cambios y en las variables domésticas, y modificar el marco de expectativas, se vio favorecido por las políticas anticíclicas adoptadas en los últimos años.

En el marco de la política de flotación administrada, el Banco Central logró a fines del trimestre normalizar el mercado de cambios. Para ello, operó en los mercados al contado y de futuros, otorgó liquidez en moneda extranjera al sistema financiero habilitando la ventanilla de pases activos en moneda extranjera, realizó operaciones de mercado abierto mediante la compra de valores con liquidación en moneda extranjera y moneda nacional e introdujo una serie de medidas normativas tendientes a flexibilizar las posibilidades de aumentar la oferta de divisas en el mercado de cambios.

Las ventas de divisas del BCRA en el mercado local de cambios totalizaron US$ 2.740 millones, monto equivalente a sólo el 5% del stock de reservas internacionales de US$ 50.464 que se registraba a fines de marzo de 2008. Adicionalmente, se utilizaron unos US$ 850 millones para la compra de títulos valores con liquidación en moneda extranjera y el otorgamiento de pases activos en moneda extranjera al sistema financiero.

La cuenta corriente del balance cambiario registró un superávit de US$ 4.538 millones, monto que constituyó un máximo a nivel trimestral. Los mayores ingresos netos por mercancías y otras transferencias corrientes superaron el incremento en los pagos netos por rentas.

Continuaron registrándose ingresos significativos en concepto de inversiones directas de no residentes en el sector privado no financiero, que alcanzaron unos US$ 770 millones en el segundo trimestre, implicando un aumento interanual del orden de 50%. Prosigue así la clara tendencia ascendente de los últimos años de las inversiones directas de no residentes, que suelen estar relacionadas en gran medida a cuestiones de mediano y largo plazo.

Los cobros de exportaciones de bienes alcanzaron un récord de US$ 17.915 millones, reflejando un crecimiento interanual de 29%. Asimismo, los pagos de importaciones de bienes también registraron un nuevo récord para el MULC de US$ 12.089 millones, mostrando una suba interanual de 38%.

Por su parte, las operaciones de la cuenta capital y financiera cambiaria arrojaron un déficit de US$ 7.159 millones, explicado en gran medida por el mencionado cambio de portafolio de agentes económicos del sector privado.