Informe de Evolución del Mercado de Cambios y Balance Cambiario

Este informe analiza la evolución de las compras y ventas de moneda extranjera en el mercado de cambios, correspondiente al segundo trimestre 2006.

El excedente de las operaciones de las entidades autorizadas con sus clientes en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC), que estacionalmente refleja en el segundo trimestre los ingresos por las ventas externas de la cosecha gruesa y otros ingresos de residentes destinados a financiar el pago de vencimientos impositivos, arrojó un superávit de US$ 3.876 millones en el segundo trimestre de 2006.

Con este superávit, se acumulan dieciséis trimestres consecutivos con resultados positivos en las operaciones con clientes de las entidades autorizadas en el MULC.

La fuerte volatilidad registrada desde principios de mayo en los mercados financieros internacionales, impactó marginalmente en el mercado local de cambios, reflejando la mayor confianza en la política fiscal, monetaria y cambiaria, y los efectos positivos de los controles implementados para desalentar el ingreso de flujos de capitales de corto plazo, a partir de los cuales, se fue consolidando una estructura en favor de las financiaciones locales en moneda extranjera y del financiamiento externo de mediano y largo plazo.

Las compras de divisas del Banco Central en el MULC constituyeron la principal fuente de recuperación de las reservas internacionales del BCRA, que aumentaron US$ 3.941 millones en el trimestre y unos US$ 7.000 millones a partir del pago anticipado de la totalidad de la deuda con el Fondo Monetario Internacional (FMI) a principios de enero de 2006.

En el marco de las normas dictadas a fines del segundo trimestre de 2005 en materia de controles para desalentar el ingreso de capitales de corto plazo, el excedente del MULC, considerando exclusivamente las operaciones del sector privado, fue unos US$ 1.000 millones inferior al del mismo trimestre de 2005. Esta disminución interanual obedeció en gran medida a los menores ingresos de capitales de corto plazo, fundamentalmente cursados como inversiones de cartera de no residentes y otros ingresos de capitales canalizadas a través de agencias bursátiles, y a los requisitos establecidos para asegurar la transparencia de los ingresos en concepto de financiaciones de exportaciones.

El volumen operado en el mercado de cambios continuó creciendo. En el trimestre se registró un nuevo máximo histórico, US$ 56.314 millones, monto US$ 1.400 millones (3%) superior al récord anterior observado en el cuarto trimestre de 2005 (US$ 54.907 millones) y US$ 5.337 millones (10%) más elevado en términos interanuales.

La cuenta corriente del balance cambiario registró un superávit de US$ 3.824 millones, monto unos US$ 230 millones superior (6%) al saldo observado en el mismo trimestre de 2005 (US$ 3.591 millones). Esta diferencia se explica básicamente por los menores pagos de intereses y los mayores ingresos por servicios, compensados parcialmente por los menores ingresos netos por mercancías y los mayores pagos de utilidades y dividendos.

Los cobros de exportaciones de bienes registraron en el trimestre un nuevo récord en el MULC, alcanzando un nivel de US$ 11.753 millones. Este monto representó un 2 crecimiento de 7% interanual. En la composición de estos ingresos, se destacaron las liquidaciones de prefinanciaciones otorgadas por bancos locales que también alcanzaron un nuevo máximo al totalizar US$ 1.317 millones, implicando un incremento interanual de casi 50%.

También se registró un nuevo récord de pagos por importaciones de bienes (US$ 7.128 millones), mostrando un crecimiento interanual de 16%, acompañando el aumento en los despachos a plaza consistente con el crecimiento del nivel de actividad.

Por su parte, las operaciones de la cuenta de capital y financiera cambiaria resultaron en un saldo prácticamente neutro (salida neta de US$ 56 millones), frente a la salida neta de US$ 658 millones del segundo trimestre del año anterior.

El superávit de la cuenta capital y financiera cambiaria del sector público y BCRA (US$ 413 millones) y el leve excedente de las operaciones del sector privado no financiero (US$ 15 millones), fueron más que compensados por el déficit del sector financiero de US$ 311 millones, explicada por la recuperación en sus posiciones de activos externos, y por la salida por otros egresos netos (US$ 173 millones).

El excedente de la cuenta capital y financiera cambiaria del SPNF obedeció básicamente a los ingresos netos de inversiones directas y préstamos financieros, prácticamente compensados por la demanda neta de residentes de activos externos. La demanda neta de activos externos de libre disponibilidad del SPNF registró una disminución de casi 35% respecto al primer trimestre de 2006.

El superávit de la cuenta capital y financiera del sector público y BCRA se originó en las colocaciones de títulos públicos, parcialmente compensadas por pagos netos a organismos internacionales y otras deudas en moneda extranjera.