Informe de Evolución del Mercado de Cambios y Balance Cambiario

Este informe analiza la evolución de las compras y ventas de moneda extranjera en el mercado de cambios, correspondiente al primer trimestre 2013.

Aspectos principales

Durante el primer trimestre del año, la crisis internacional continuó impactando en la región provocando disminuciones en las ventas externas de sus principales economías. En los primeros tres meses del año, las exportaciones de Brasil cayeron un 7,7% en términos interanuales, las de México un 1,4 %, las de Chile un 4,1% y las de Argentina un 2,5%.

Este fenómeno, y otros factores puntuales que afectaron los ingresos por ventas externas del sector agropecuario, provocaron una reducción en el saldo de divisas por mercancías del mercado de cambios argentino del primer trimestre. En este contexto, las operaciones de las entidades autorizadas a operar en cambios con sus clientes en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) arrojaron un déficit mensual promedio de US$ 339 millones. De todas formas, el saldo del mercado de cambios cambió de signo en el mes de abril, cuando las operaciones con clientes arrojaron un superávit de unos US$ 500 millones.

La demanda neta de clientes en el MULC en el trimestre fue cubierta con posiciones propias de las entidades financieras, con la atención de los pagos netos de las operaciones de comercio exterior canalizadas por el Sistema de Monedas Locales (SML) vigente con Brasil y, adicionalmente, con ventas netas del Banco Central a las entidades por US$ 256 millones.

En el período se realizaron pagos de servicios de capital e intereses de deuda en moneda extranjera del sector público y del BCRA por alrededor de US$ 1.000 millones. Entre otras operaciones atendidas directamente por el Banco Central, se destacaron los pagos netos por las operaciones de comercio exterior canalizadas por SML y por ALADI por alrededor de US$ 350 millones y los retiros netos que efectuaron las entidades de sus cuentas en el BCRA por alrededor de US$ 1.000 millones.

En consecuencia, durante el primer trimestre del año, las reservas internacionales disminuyeron US$ 2.844 millones, totalizando un stock de US$ 40.446 millones a fines de marzo de 2013. Este nivel está en torno al 60% del stock de la deuda externa pública total y en un 180% de los vencimientos de esa deuda por capital e intereses hasta el 2015.

Las operaciones de la cuenta corriente del balance cambiario resultaron en un déficit mensual promedio de US$ 754 millones durante el primer trimestre del año, situación que tendió a corregirse durante el mes de abril.

Los ingresos en concepto de cobros de exportaciones de bienes totalizaron US$ 16.639 millones, mostrando una caída de 10% con relación al valor del primer trimestre del año anterior. El sector de oleaginosas, aceites y cereales registró ingresos por cobros de exportaciones por US$ 4.931 millones, con una disminución interanual de 28%, mientras que el resto de los sectores efectuaron liquidaciones por US$ 11.708 millones, sin mostrar variaciones en términos interanuales. Dentro de estas últimas, se destacaron los aumentos en los cobros de exportaciones de los sectores automotriz y química, caucho y plástico.

Los pagos de importaciones de bienes a través del MULC alcanzaron los US$ 15.703 millones en el primer trimestre del año, monto levemente superior al total de las importaciones FOB del período y experimentando un crecimiento interanual de 5%. Las empresas vinculadas al sector energético registraron pagos de importaciones por US$ 2.143 millones, con una caída interanual de 3%. En el trimestre se registraron aproximadamente 4.600 operaciones de unas 220 empresas a través del SML por importaciones desde Brasil por el equivalente a US$ 269 millones, mostrando un incremento de 19% con respecto a los valores registrados en el mismo período del año 2012.

Durante el primer trimestre de 2013 se registró un aumento en la demanda neta por servicios por unos US$ 1.500 millones respecto al mismo trimestre del año anterior, fundamentalmente por el comportamiento del rubro turismo, viajes y pasajes. Al respecto, hay que tener en cuenta que los cambios normativos que se produjeron en el año 2012 limitan la comparación interanual de la serie. En efecto, mientras que en el primer trimestre de 2012 las adquisiciones de billetes en moneda extranjera y cheques de viajero para la cobertura de gastos en el exterior fueron computadas dentro de las compras de libre disponibilidad, sin distinguir su uso final y dentro de los límites generales para atesoramiento, en el primer trimestre de 2013 fueron registradas en el rubro de turismo y viajes.

Por su parte, la cuenta capital y financiera total del balance cambiario (incluyendo tanto el sector público como el privado) del primer trimestre de 2013 presentó a partir de los cambios normativos, mejoras de US$ 1.311 millones frente al primer trimestre de 2012 y de US$ 2.383 millones frente al primer trimestre de 2011, finalizando con un saldo deficitario de US$ 323 millones.

La cuenta capital y financiera del sector privado no financiero presentó una mejora de US$ 168 millones frente al primer trimestre de 2012 y de US$ 1.537 millones frente al primer trimestre de 2011, finalizando con un déficit de US$ 331 millones. La demanda de moneda extranjera estuvo destinada a la cancelación neta de préstamos financieros por aproximadamente US$ 1.000 millones, básicamente por la cancelación de créditos locales en moneda extranjera. Estos egresos fueron en parte compensados por los ingresos netos por inversiones extranjeras por US$ 548 millones y activos externos de libre disponibilidad por US$ 162 millones.