Informe de Evolución del Mercado de Cambios y Balance Cambiario

Este informe analiza la evolución de las compras y ventas de moneda extranjera en el mercado de cambios, correspondiente al primer trimestre 2010.

Aspectos principales

En línea con el comportamiento que se observa en el sector externo desde la salida de la Convertibilidad, la cuenta corriente del balance cambiario argentino sigue arrojando saldos positivos. El superávit de los últimos cuatro trimestres calendarios representó alrededor de 3% del Producto Interno Bruto (PIB).

Las operaciones de compra y venta de moneda extranjera de clientes con las entidades autorizadas a operar en cambios en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC), que alcanzaron un volumen del orden de los US$ 45.100 millones, resultaron prácticamente equilibradas en el primer trimestre del año, arrojando un déficit de US$ 85 millones.

Como en trimestres anteriores, el comportamiento del mercado de cambios estuvo básicamente determinado por los saldos positivos de las transferencias por mercancías, en línea con el sostenido superávit comercial, y por los movimientos de capitales de residentes que son sensibles a los cambios de expectativas que se originan en acontecimientos de corto plazo que no necesariamente se relacionan con la situación de fondo del mercado cambiario. Estos movimientos se reflejaron principalmente en la demanda de billetes en moneda extranjera con una fuerte participación de operaciones minoristas, sin efectos significativos en las operaciones mayoristas que se canalizan a través de la formación de activos externos con transferencias al exterior, ni tampoco con relación al ingreso de financiamientos externos bajo sus distintas modalidades, incluyendo los ingresos por inversiones directas de no residentes.

Por su parte, ante las distintas alternativas que tuvieron a lo largo del trimestre, las entidades, por un lado, disminuyeron sus tenencias propias en moneda extranjera por unos US$ 1.600 millones principalmente en activos internos en el Banco Central y, en menor medida, en activos externos que componen la posición general de cambios, por el otorgamiento de nuevos préstamos locales en moneda extranjera y con la monetización de parte de estas tenencias, y por otro lado, aumentaron su posición comprada neta en operaciones a término en moneda extranjera. Este comportamiento representó una fuerte oferta neta de divisas en el mercado de cambios contado.

En este marco, el Banco Central efectuó compras netas por aproximadamente US$ 1.230 millones en el trimestre. Asimismo, el BCRA concertó ventas netas de títulos valores locales liquidables en moneda extranjera por unos US$ 100 millones.

La cuenta corriente del balance cambiario del primer trimestre de 2010 resultó en un superávit de US$ 2.190 millones, con una disminución respecto al superávit registrado en el mismo trimestre del año anterior, situación explicada básicamente por los menores ingresos netos por mercancías y por los mayores giros al exterior de utilidades y dividendos a través del mercado de cambios.

Los cobros de exportaciones de bienes totalizaron US$ 12.920 millones, lo que implicó una suba interanual de 6%. Asimismo, los pagos de importaciones de bienes alcanzaron los US$ 9.722 millones, registrando un aumento interanual de 13%. El total de cobros estuvo en línea con las exportaciones de bienes del período, mientras que los pagos representaron alrededor del 92% de las importaciones de bienes del período.

La cuenta capital y financiera cambiaria resultó en un déficit de US$ 2.493 millones, explicada por el déficit por US$ 3.384 millones de la cuenta capital y financiera del Sector Privado no Financiero (SPNF). No obstante, el déficit por operaciones de capital del SPNF del primer trimestre de 2010, fue inferior a los registrados en los dos primeros trimestres de 2009.

Tanto el resultado negativo de la cuenta capital y financiera del SPNF del período como la reversión respecto al trimestre previo, reflejaron básicamente el comportamiento de la demanda de activos externos de libre disponibilidad de residentes. Sin embargo, las compras netas de billetes en moneda extranjera por parte de residentes registraron una marcada desaceleración a partir de mediados de febrero, y cerraron el mes de marzo en niveles muy por debajo tanto de los máximos como del promedio del trimestre.

Las reservas internacionales del BCRA disminuyeron US$ 508 millones en el trimestre, finalizando con un saldo de US$ 47.460 millones. Este nivel es unos US$ 950 millones superior al observado a fines de marzo de 2009 y continúa siendo históricamente elevado tanto con relación a la deuda externa como a los agregados monetarios domésticos.