Informe de Evolución del Mercado de Cambios y Balance Cambiario

Este informe analiza la evolución de las compras y ventas de moneda extranjera en el mercado de cambios, correspondiente al primer trimestre 2006.

Al inicio del año, se efectivizó la cancelación anticipada de la totalidad de la deuda con el Fondo Monetario Internacional (FMI) por el equivalente a US$ 9.530 millones, monto que implicó un 34% de las reservas internacionales registradas a fines del año 2005. Las operaciones de las entidades autorizadas con sus clientes en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) registraron en el trimestre un superávit de US$ 2.217 millones, que, como es habitual, se explica principalmente por el excedente de las transferencias cambiarias por mercancías.

Si bien el excedente cambiario con clientes reflejó un importante incremento interanual (superávit de US$ 2.217 millones frente a los US$ 921 millones de igual período del año anterior), hay que considerar el diferente peso relativo que registró el Tesoro Nacional como demandante de divisas en cada uno de los períodos. Mientras que en el primer trimestre de 2005 había demandando a través del MULC unos US$ 1.660 millones, en los primeros tres meses de 2006 adquirió US$ 400 millones, explicando prácticamente la totalidad de la diferencia interanual en el excedente externo.

Con este resultado se acumularon quince trimestres consecutivos de superávit en las operaciones con clientes en el MULC. Si se consideran exclusivamente las operaciones del sector privado, el superávit acumulado totaliza un monto de alrededor de US$ 37.000 millones.

Las compras de divisas realizadas en el mercado de cambios permitieron una rápida recuperación de las reservas internacionales a partir de la cancelación del endeudamiento con el FMI. Luego de este pago, el incremento en la reservas internacionales fue de unos US$ 3.000 millones, o sea, prácticamente un tercio del monto utilizado en la cancelación del endeudamiento.

Al 31 de marzo de 2006 el stock de reservas internacionales del BCRA totalizó US$ 21.549 millones, nivel que supera en unos US$ 1.200 millones el stock registrado a la misma fecha del año anterior y más que duplica los niveles mínimos de mediados de 2002.

La cuenta corriente del balance cambiario del primer trimestre de 2006 registró un superávit de US$ 2.184 millones, unos US$ 170 millones (8%) inferior al excedente observado en el mismo trimestre de 2005 (US$ 2.267 millones). Esta disminución reflejó en buena parte, el menor excedente de transferencias por mercancías y los mayores pagos de intereses del Gobierno Nacional, efectos que fueron compensados parcialmente por los mayores ingresos netos por servicios.

Los cobros de exportaciones de bienes totalizaron US$ 8.904 millones, creciendo 10% en forma interanual, mientras que los pagos por importaciones de bienes sumaron US$ 6.159 millones, registrando un incremento de 22% respecto al mismo trimestre del año anterior.

La cuenta de capital y financiera cambiaria registró una salida neta de US$ 8.820 millones, explicada en su mayor parte por la mencionada cancelación de la deuda con el FMI. Por su parte, las operaciones del sector privado resultaron en un ingreso neto por casi US$ 130 millones, implicando una reversión de alrededor de US$ 300 millones respecto a la salida neta del primer trimestre de 2005.

Desde la implementación de las medidas en materia de controles a los ingresos de capitales de corto plazo, se viene consolidando una estructura a favor del financiamiento externo de mediano y largo plazo. En este contexto, se registró una significativa disminución interanual de inversiones de cartera de no residentes y se observó un incremento de casi 40% en los ingresos por inversiones directas de no residentes.

El Tesoro Nacional efectuó nuevas colocaciones de títulos públicos en moneda extranjera por unos US$ 1.500 millones (valor efectivo) durante el trimestre. Estas colocaciones de deuda y las compras de divisas del Tesoro permitieron cubrir las cancelaciones netas de capital e intereses a otros organismos internacionales y los vencimientos de intereses de títulos públicos en moneda extranjera, y acumular a fines de marzo, un saldo de tenencias en moneda extranjera de unos US$ 1.100 millones, monto que le permite cubrir prácticamente sus vencimientos de deuda en moneda extranjera del segundo trimestre de 2006.