Informe sobre la evolución de las compras y ventas de moneda extranjera en el mercado de cambios. 

Resumen ejecutivo

La economía mundial crece a un ritmo modesto, pero con perspectivas favorables. Se evidencia una
divergencia en la evolución de las distintas economías, principalmente entre los magros resultados de las
economías avanzadas de Europa y el fuerte crecimiento de Estados Unidos y algunas economías
emergentes. Particularmente para Estados Unidos y la Unión Europea, la baja en la inflación permitió a la

Reserva Federal (FED) y al Banco Central Europeo (BCE) bajar la tasa de interés por primera vez desde 2020.
El BCE lo hizo ya dos veces en el año, mientras que la FED lo hizo por primera vez en septiembre, con un
recorte de medio punto porcentual.

En el ámbito local, el 8 de noviembre finalizó el “Régimen de Regularización de Activos” establecido por la
Ley N°27.743 y reglamentado en el decreto 608/2024 y la Comunicación “A” 8062. En el marco del mismo,
las entidades recibieron depósitos en moneda extranjera por unos USD 22.000 millones.

Respecto al resultado en el mercado de cambios de noviembre, los clientes de las entidades vendieron USD
1.000 millones en el mercado de cambios y las entidades vendieron USD 366 millones. Por su parte, el BCRA
concertó compras netas por USD 1.438 millones, efectuó pagos netos a través del Sistema de Pagos de
Moneda Local (SML) por USD 72 millones y vendió de forma directa al Tesoro Nacional USD 2.814 millones.

El “Sector Privado no Financiero” fue vendedor neto de moneda extranjera por USD 1.033 millones en el
mercado de cambios. Dentro de ese grupo, el sector “Oleaginosas y Cereales” fue el principal sector oferente
de moneda extranjera, registrando ingresos netos por USD 1.781 millones, en gran medida explicado por su
resultado en el rubro “Bienes”. Por su parte, el “Sector Real excluyendo Oleaginosas y cereales” registró
egresos netos por USD 531 millones. Las “Personas humanas” registraron egresos netos por USD 382
millones, principalmente para gastos por viajes, pasajes y otros consumos efectuados con tarjetas con
proveedores no residentes. Cabe señalar que alrededor de 50% de estos consumos con tarjetas son
posteriormente cancelados de forma directa por los clientes con fondos propios en moneda extranjera, lo
que reduce el impacto deficitario de estos consumos en el mercado de cambios y en las reservas
internacionales.

En lo que fue el balance cambiario de noviembre, las operaciones de la cuenta corriente del balance
cambiario registraron un déficit de USD 911 millones, explicado por egresos netos en las cuentas “Ingreso
Primario” y “Servicios” por USD 1.116 millones y USD 530 millones, respectivamente, parcialmente
compensados por los superávits de las cuentas “Bienes” e “Ingreso Secundario” por USD 714 millones y USD
21 millones, respectivamente (para una explicación de las diferencias entre la cuenta corriente del balance
de pagos y balance cambiario ver Apartado – Principales diferencias entre la cuenta corriente del balance de
pagos y del balance cambiario). A su vez, cuenta financiera cambiaria resultó superavitaria por USD 2.973
millones en noviembre. Dicho resultado se explicó principalmente por el superávit del “Sector Financiero” por
USD 4.201 millones. Esto se explicó fundamentalmente por la caída de la tenencia de billetes en moneda
extranjera de las entidades que fondeó el retiro parcial de los fondos captados en los meses previos a través
del “Régimen de Regularización de Activos” del sector privado una vez cumplido el plazo mínimo de
permanencia exigido y del depósito de otra parte de estos en sus cuentas corrientes en el BCRA. Por su
parte, las cuentas financieras del “Sector Privado No Financiero” y del “Gobierno Nacional y BCRA” resultaron
superavitarias por USD 597 millones y USD 527 millones.

Las reservas internacionales del BCRA aumentaron USD 1.596 millones en noviembre, finalizando el mes en
un nivel de USD 30.214 millones. Este aumento fue explicado principalmente por las liquidaciones de
compras netas del BCRA en el mercado de cambios por USD 1.627 millones, por el aumento de las tenencias
en moneda extranjera de las entidades en el BCRA por USD 997 millones y por los ingresos netos de capital
e intereses de préstamos de organismos internacionales (excluyendo al FMI) por USD 394 millones. Los
mencionados movimientos fueron parcialmente compensados por los pagos brutos de intereses y
comisiones al Fondo Monetario Internacional por USD 804 millones (603 millones de DEG), por la caída de
la cotización en dólares estadounidenses de los activos que componen las reservas por USD 468 millones y
por los pagos netos efectuados por el BCRA a través del Sistema de Pagos de Moneda Local (SML) por USD
74 millones.