Informe de Evolución del Mercado de Cambios y Balance Cambiario

Este informe analiza la evolución de las compras y ventas de moneda extranjera en el mercado de cambios, correspondiente al cuarto trimestre 2014.

Las operaciones cambiarias y el balance cambiario en el cuarto trimestre de 2014

Las operaciones concertadas por las entidades autorizadas a operar en cambios con sus clientes en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC), arrojaron un superávit de US$ 252 millones en el cuarto trimestre del 2014, marcando una fuerte recuperación respecto al déficit de unos US$ 5.000 millones registrados en el cuarto trimestre de 2013 e implicando una reversión de unos US$ 400 millones respecto al déficit observado en el trimestre inmediato anterior.

Este resultado se dio en el marco de una serie de medidas con impacto en las variables monetarias, financieras y cambiarias, destacándose particularmente la implementación de acuerdos de ingresos de fondos adicionales a los necesarios para la atención de la operatoria del sector agroexportador, instrumentada a través de la Comunicación “A” 5655 de este Banco Central, el establecimiento de tasas de interés mínimas para plazos fijos minoristas de personas físicas a fin de incentivar el ahorro en moneda local y la cancelación anticipada de carácter voluntario del BODEN 2015, junto con la opción de canje de estos bonos por BONAR 2024 y la ampliación de la emisión de estos últimos bonos.

Adicionalmente, en el trimestre se activaron los tres primeros tramos del acuerdo de swap de monedas locales con el Banco Central de la República Popular de China, pudiendo el BCRA solicitar intercambios por hasta un máximo cercano a US$ 11.000 millones en total.

El Banco Central efectuó compras netas en el mercado de cambios por US$ 746 millones, que neto de los pagos por las operaciones de comercio exterior canalizadas por el Sistema de Pagos en Monedas Locales vigente con Brasil (SML) y por ALADI por un total de US$ 143 millones, significaron un total de unos US$ 600 millones, adquiriendo tanto el superávit en el MULC como las ventas netas spot de moneda extranjera de las entidades. También contribuyeron a la suba de reservas internacionales, el incremento de las cuentas corrientes en moneda extranjera de las entidades en el Banco Central, destacándose la suba de depósitos por los ingresos de desembolsos de organismos internacionales destinados a distintos programas del sector público, cuyos acuerdos fueron firmados durante el trimestre.

Por su parte, las cancelaciones de servicios de capital e intereses de la deuda en moneda extranjera del sector público totalizaron US$ 1.425 millones, principalmente por obligaciones con organismos internacionales y con tenedores de títulos públicos.

Como resultado, las reservas internacionales brutas del BCRA aumentaron en el trimestre en US$ 3.577 millones, mostrando el máximo incremento trimestral desde el primer trimestre de 2008.

Las operaciones de la cuenta corriente del balance cambiario resultaron en un déficit de US$ 956 millones en el trimestre, mostrando una importante mejora respecto al del mismo trimestre del año anterior (unos US$ 6.400 millones). Este resultado se dio básicamente por las transferencias netas por mercancías del balance cambiario, que registraron un ingreso neto de divisas de US$ 2.176 millones, lo que implicó una reversión de US$ 5.100 millones con respecto al resultado registrado en el mismo trimestre de 2013.

Los ingresos en concepto de cobros de exportaciones de bienes totalizaron US$ 15.974 millones, lo que implicó una baja de 2% en términos interanuales, mientras que los pagos de importaciones de bienes totalizaron US$ 13.798 millones, con una caída interanual de 28%.

En el marco del acuerdo sectorial por ingresos adicionales con empresas del complejo agroexportador, el sector oleaginosas y cereales registró cobros de exportaciones por unos US$ 5.600 millones, con un aumento interanual de 22%, es decir unos US$ 1.000 millones. Adicionalmente a estos ingresos, se deben tener en cuenta los ingresos en cuentas de entidades en el BCRA por fondos pendientes de concertación en el marco de este acuerdo, que totalizaban un stock de unos US$ 200 millones al cierre de 2014. El conjunto del resto de los sectores registró ingresos por exportaciones por US$ 10.375 millones, un 12% por debajo del valor registrado en el mismo trimestre de 2013.

La cuenta capital y financiera cambiaria resultó superavitaria en US$ 4.683 millones, mostrando un incremento de unos US$ 1.300 millones en términos interanuales, producto principalmente del superávit en la cuenta del sector público y BCRA por US$ 4.392 millones.

Las operaciones cambiarias y el balance cambiario en el año 2014

En el marco de la adopción de una serie de medidas tendientes a revertir el comportamiento deficitario del mercado de cambios y sus efectos sobre el stock de reservas internacionales, las operaciones en el MULC de las entidades autorizadas con sus clientes finalizaron el año 2014 en un superávit de US$ 2.720 millones, revirtiendo en unos US$ 8.600 millones el déficit del año anterior.

El Banco Central efectuó compras netas en el mercado de cambios por US$ 5.552 millones y realizó pagos netos por las operaciones de comercio exterior canalizadas por el Sistema de Pagos en Monedas Locales vigente con Brasil (SML) y por ALADI por US$ 1.062 millones, lo que hace un total de US$ 4.490 millones. Estas compras del Banco Central en el mercado de cambios por encima del resultado con clientes del MULC se debieron básicamente a las ventas de tenencias en moneda extranjera de las entidades en el BCRA, provenientes principalmente de la adecuación a las normas en materia de Posición Global Neta en moneda extranjera.

Por el lado de los usos con afectación directa a reservas internacionales, se destacaron las cancelaciones de servicios de capital e intereses de la deuda en moneda extranjera del sector público por unos US$ 5.300 millones, principalmente por obligaciones con organismos internacionales y con tenedores de títulos públicos.

De esta manera, las reservas internacionales brutas del BCRA alcanzaron un stock de US$ 31.443 millones a fines de diciembre de 2014, incrementándose en US$ 843 millones en el año, mostrando una suba anual luego de tres años consecutivos de caídas.

La cuenta corriente cambiaria registró un déficit de US$ 2.350 millones, lo que implicó una mejora de unos US$ 11.000 millones respecto del déficit registrado en el año anterior, básicamente como consecuencia de menores pagos netos por mercancías y menores egresos netos por servicios (principalmente los vinculados con el rubro turismo).

Las liquidaciones a través del MULC por cobros de exportaciones de bienes totalizaron US$ 69.569 millones, nivel que mostró un descenso de 8% respecto al nivel observado en el año anterior. Los cobros del sector olaginosas y cereales alcanzaron los US$ 27.097 millones, importe marginalmente superior al del año 2013, mientras que el resto de los sectores registró liquidaciones por cobros de exportaciones de bienes por US$ 42.473 millones, con una caída interanual de 12%.

Los pagos de importaciones totalizaron US$ 60.635 millones, registrando una caída interanual de 18% (unos US$ 12.900 millones). A excepción de los sectores vinculados al sector energético que registraron un aumento por unos US$ 1.000 millones, el resto de los principales sectores registraron bajas interanuales en el total de pagos de importaciones realizados durante el año 2014, destacándose las empresas del sector automotriz, cuyos pagos cayeron en US$ 7.500 millones (38% interanual).

Las operaciones registradas en la cuenta de servicios totalizaron egresos netos por US$ 5.812 millones, resultando en una caída interanual del déficit de casi el 40%, que obedeció principalmente a los menores egresos netos registrados por los conceptos de turismo y viajes y pasajes por unos US$ 3.300 millones. Continuaron incidiendo en esta reducción, las medidas tomadas desde fines del año anterior que generaron un incremento del costo de estos consumos, y el posible uso de billetes de libre disponibilidad demandados a partir de la rehabilitación del acceso al MULC.

La cuenta capital y financiera cambiaria registró ingresos netos por US$ 3.547 millones, explicado por el superávit anual en la cuenta del sector público y BCRA por US$ 3.686 millones que, luego de registrar saldos deficitarios en los primeros tres trimestres básicamente por la cancelación neta con organismos internacionales, resultó en un superávit de US$ 4.392 millones en el cuarto trimestre, explicado básicamente por la activación de los tres primeros tramos del acuerdo de swap de monedas locales con el Banco Central de la República Popular de China y los ingresos por desembolsos de organismos internacionales para ser aplicados a la puesta en marcha de distintos programas del sector público.

El sector privado no financiero registró un déficit en la cuenta capital y financiera por US$ 2.729 millones, que se explicó mayormente por la formación neta de activos externos de libre disponibilidad por US$ 2.610 millones (luego de las modificaciones normativas que eliminaron el requisito de conformidad previa del BCRA para el acceso al MULC para la adquisición de billetes en moneda extranjera de personas físicas). Por el lado de los ingresos, se destacaron los mayores ingresos financieros del exterior, en especial del sector petrolero por colocaciones en mercados internacionales y otros fondos frescos a ser aplicados a proyectos de inversión para la producción de gas y petróleo no convencional, junto con los ingresos de telefónicas para la suscripción de las bandas de frecuencias 3G y 4G que rondaron los US$ 800 millones.