Informe de Evolución del Mercado de Cambios y Balance Cambiario

Este informe analiza la evolución de las compras y ventas de moneda extranjera en el mercado de cambios, correspondiente al cuarto trimestre 2011.

Las operaciones cambiarias y el balance cambiario en el cuarto trimestre de 2011

Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) realizadas por las entidades autorizadas a operar en cambios con sus clientes, arrojaron en el último trimestre del año 2011, un superávit de US$ 427 millones. A partir del paquete de medidas adoptadas por el Gobierno Nacional a fines del mes de octubre, se observó una fuerte reversión en el resultado del mercado local de cambios, que pasó de un déficit de US$ 2.168 millones en el mes de octubre, a saldos positivos de US$ 433 millones en noviembre y de US$ 2.162 millones en el mes de diciembre. Este último, fue un récord en los registros del último mes del año.

El paquete de medidas de fines de octubre incluyó la implementación de mayores controles sobre las posibilidades de compra de residentes de activos externos de libre disponibilidad, la eliminación de las excepciones a la obligación de ingreso de divisas por las exportaciones de hidrocarburos y minería, la obligación de radicar en el país las inversiones en el exterior de las compañías de seguros que operan en el país, un mayor seguimiento de las operaciones de montos significativos que se cursan por el mercado de cambios, y el establecimiento del requisito de la conformidad previa para la repatriación de inversiones extranjeras directas, cuando estas repatriaciones correspondan a nuevas inversiones por aportes o compras a residentes con desembolsos de fondos en el exterior, y los mismos no hayan ingresado por el mercado local de cambios.

En línea con las medidas adoptadas, la reversión en el resultado se explicó en gran medida por la fuerte desaceleración en el resultado de las ventas netas de activos externos de libre disponibilidad a residentes, el efecto de las repatriaciones en divisas de las entidades aseguradoras y los mayores ingresos a través del MULC por cobros de exportaciones del sector petróleo y minería.

Por su parte, las reservas internacionales del BCRA registraron en el trimestre de 2011 una disminución de US$ 2.214 millones. Las compras del excedente del mercado local de cambios y las operaciones propias del Banco Central, sólo compensaron en parte las necesidades de divisas para la atención de obligaciones del Gobierno Nacional por unos US$ 3.200 millones y el retiro de fondos en moneda extranjera de las entidades financieras como reflejo básicamente del retiro de depósitos locales en moneda extranjera del sector privado por unos US$ 2.500 millones en el mes de noviembre. Este retiro se observó a partir de la implementación de los mayores controles a las compras de moneda extranjera de libre disponibilidad hasta revertirse en la última quincena del mes de diciembre, momento en el que se registró un aumento de estos depósitos.

Las operaciones de la cuenta corriente del balance cambiario resultaron en un déficit de US$ 1.683 millones en el trimestre. La reversión en el resultado respecto al del mismo trimestre del año anterior, obedeció básicamente a los mayores pagos de intereses, en especial por los devengamientos en los cupones de renta de bonos públicos atados al crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB).

Los cobros de exportaciones de bienes totalizaron US$ 19.268 millones, mostrando un aumento interanual de 10%, mientras que los pagos de importaciones de bienes totalizaron US$ 16.338 millones, mostrando un incremento interanual similar, 11%.

Por su parte, la cuenta capital y financiera cambiaria resultó deficitaria en US$ 337 millones, mostrando una sustancial mejora respecto a los trimestres previos. Esta mejora obedeció básicamente a la disminución en las compras netas de activos externos del sector privado no financiero y a la repatriación de fondos de las compañías aseguradoras. También contribuyeron los ingresos por inversiones directas de no residentes, que alcanzaron un récord trimestral desde la vigencia del MULC en febrero de 2002.

Las operaciones cambiarias y el balance cambiario en el año 2011

Las operaciones del Mercado Único y Libre de Cambios en el año 2011 se desarrollaron en un contexto internacional en el cual empeoraron las condiciones financieras internacionales y en un marco local en el cual se aceleró la demanda de activos externos de libre disponibilidad como se ha observado en los períodos previos a elecciones nacionales. Frente a estos condicionantes, las operaciones en el MULC de las entidades autorizadas con sus clientes finalizaron el año 2011 con un superávit de US$ 1.424 millones, frente al saldo positivo de US$ 10.108 millones observado en el año previo. Con este resultado, el superávit del MULC en los 10 años de su vigencia, totalizó US$ 57.700 millones.

Las fuentes de fondos estuvieron dadas a nivel de grandes conceptos en términos netos, por el habitual superávit por transferencias por mercancías y, en menor medida, por los ingresos por préstamos financieros e inversiones directas. También se destacaron las ventas netas de moneda extranjera que realizaron organismos del sector público. Por el lado de los egresos, se destacaron la demanda de activos externos de libre disponibilidad por parte de residentes del sector privado no financiero y los pagos en concepto de rentas.

El BCRA realizó en el año 2011 compras netas de divisas en el mercado contado de cambios por unos US$ 3.400 millones, absorbiendo el resultado del mercado y las ventas netas de tenencias propias en moneda extranjera de las entidades autorizadas a operar en cambios por unos US$ 2.000 millones. Estas tenencias estaban en su mayor parte en cuentas de las entidades en el BCRA.

Por su parte, la caída de las tenencias de las entidades financieras tuvieron como contrapartida el aumento en las posiciones compradas netas en los mercados locales a término de moneda extranjera. El conjunto de las entidades financieras finalizó el año con una posición comprada neta de unos US$ 2.940 millones, o sea con un aumento de unos US$ 2.700 millones con respecto al cierre de 2010.

Las compras de divisas del BCRA en el año en el mercado de cambios le permitieron compensar en parte los pagos netos de servicios de capital e intereses de deuda en moneda extranjera del sector público y BCRA por alrededor de US$ 2.000 millones y el retiro de tenencias de las entidades de sus cuentas en moneda extranjera en el BCRA por aproximadamente US$ 7.000 millones, resultando en una disminución de las reservas internacionales de US$ 5.814 millones. El fuerte retiro de fondos de las entidades del Banco Central obedeció a las ventas de moneda extranjera de organismos públicos que estaban en depósitos locales al inicio del año, a las ventas de tenencias propias de las entidades, y a una mayor aplicación al otorgamiento de préstamos de las entidades utilizando la capacidad excedente de la capacidad prestable de los depósitos locales en moneda extranjera.

La atención de vencimientos en moneda extranjera del Gobierno Nacional con organismos internacionales y tenedores privados con afectación de reservas internacionales del Banco Central, totalizó en el año unos US$ 9.500 millones frente a los US$ US$ 6.400 millones operados en el año 2010.

Las reservas internacionales del BCRA finalizaron el año 2011 con un stock de US$ 46.376 millones, nivel que representa un 35% de la deuda externa total.

La cuenta corriente cambiaria registró un superávit de US$ 4.397 millones, lo que implicó una caída interanual de unos US$ 6.600 millones. Esta disminución obedeció principalmente a los menores ingresos netos por operaciones de comercio exterior de bienes y servicios, y a los mayores pagos de intereses del sector público.

Los cobros de exportaciones de bienes totalizaron US$ 79.167 millones, con una suba interanual de 17% y con récords anuales de ingresos tanto en el caso del sector exportador de oleaginosas, cereales y aceites, como para el resto de los sectores. Por su parte, los pagos de importaciones también alcanzaron un máximo histórico de US$ 64.126 millones, mostrando un aumento interanual de 29% siguiendo el comportamiento de las compras de bienes importados que acompañaron el crecimiento del nivel de actividad.

Por su parte, en línea con el crecimiento de los préstamos locales al sector privado, las nuevas prefinanciaciones de exportaciones otorgadas por bancos locales totalizaron US$ 9.325 millones, nivel que constituyó un nuevo récord desde la puesta en vigencia del MULC, con un alza interanual de 12%.

Por otro lado, la cuenta de capital y financiera cambiaria del año resultó en un déficit de US$ 10.505 millones, monto casi US$ 3.700 millones mayor al registrado durante el año anterior.

La cuenta capital y financiera del sector privado no financiero acumuló en el año un déficit de US$ 15.861 millones, originado básicamente en la demanda de moneda extranjera por el cambio de portafolio privado. Estos egresos fueron en parte compensados por los ingresos netos de inversiones directas y préstamos financieros.

El sector privado no financiero recibió financiamiento de mediano y largo plazo, tanto a través de inversiones directas de no residentes por US$ 3.239 millones, con un aumento interanual de 53%, como mediante préstamos financieros que totalizaron un nivel récord de US$ 3.016 millones, monto que significó un aumento de unos US$ 1.760 millones respecto al año previo, o sea de un 140%.