Informe de Evolución del Mercado de Cambios y Balance Cambiario

Este informe analiza la evolución de las compras y ventas de moneda extranjera en el mercado de cambios, correspondiente al cuarto trimestre 2009.

Las operaciones cambiarias y el balance cambiario en el cuarto trimestre de 2009

El resultado general de las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) en el último trimestre del año 2009, alcanzó un superávit récord de US$ 4.424 millones para un cuarto trimestre. Este excedente trimestral fue el máximo observado en el MULC desde el segundo trimestre de 2007, antes del inicio de la crisis “subprime” en Estados Unidos en julio de dicho año.

Las políticas implementadas y la mejora en el clima financiero regional e internacional, se reflejaron en un freno en la demanda neta de activos externos por parte del sector privado no financiero, siendo ésta la principal explicación de la mejora en el resultado del MULC. También contribuyeron al superávit de las operaciones de las entidades con clientes, las ventas realizadas por el Tesoro Nacional por US$ 1.229 millones.

En el marco de la política de flotación administrada del tipo de cambio y de una acumulación prudencial de reservas internacionales, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) efectuó compras netas por aproximadamente US$ 3.900 millones en el trimestre.

Las reservas internacionales del BCRA una vez más registraron un incremento, el cual totalizó en el trimestre US$ 2.619 millones. Las intervenciones del BCRA en el mercado de cambios y el ingreso a las reservas de los Derechos Especiales de Giro asignados a la República Argentina por el Fondo Monetario Internacional en agosto y septiembre de 2009 por el equivalente a unos US$ 2.700 millones, fueron las principales fuentes del aumento trimestral. Estos orígenes de fondos, fueron parcialmente compensados por los pagos de servicios de deuda en moneda extranjera del BCRA y del sector público, y por los retiros de fondos del Tesoro Nacional de su cuenta operativa. Fue así como, pese al contexto de crisis financiera global, las reservas internacionales del BCRA cerraron el año 2009 con un stock de US$ 47.967 millones, un 3% más que al cierre del 2008, más del triple del nivel de fines del 2001 y el quíntuple de los valores mínimos observados a mediados del 2002.

La cuenta corriente del balance cambiario del cuarto trimestre resultó prácticamente equilibrada, cayendo unos US$ 2.600 millones respecto al superávit del mismo trimestre de 2008, siendo esto explicado mayormente por la baja registrada en los ingresos netos por transferencias por mercancías.

Los cobros de exportaciones de bienes totalizaron US$ 13.235 millones, lo que implica una caída interanual de 19%. Asimismo, los pagos de importaciones de bienes alcanzaron los US$ 10.164 millones, al registrar una disminución interanual de 10%.

Luego de nueve trimestres consecutivos de déficit, las operaciones de la cuenta capital y financiera cambiaria resultaron en un superávit de US$ 2.666 millones, al revertir en más de US$ 6.000 millones el resultado registrado en el cuarto trimestre de 2008. Tal resultado obedeció básicamente a la disminución en la demanda neta para la formación de activos externos de residentes (por primera vez desde 2005, se registró un ingreso neto en la compra venta de billetes en moneda extranjera por parte del público). Asimismo, continuaron los ingresos netos de financiaciones a mediano y largo plazo, ya sea a través de préstamos financieros o inversiones directas de no residentes.

Las entidades autorizadas a operar en cambios aumentaron sus tenencias en moneda extranjera, incluyendo los activos externos que componen la posición general de cambios y las tenencias en el BCRA (depósitos y pases pasivos), por unos US$ 300 millones. Asimismo, redujeron su posición a término en moneda extranjera en unos US$ 1.960 millones, para volver a registrar una posición vendida que totalizaba US$ 300 millones al 31 de diciembre de 2009.

Las operaciones cambiarias y el balance cambiario en el año 2009

Las operaciones en el MULC de las entidades autorizadas con sus clientes finalizaron el año 2009 con un superávit de US$ 2.252 millones, para reflejar una importante reversión de unos US$ 6.200 millones respecto al déficit por US$ 3.964 millones observado en el año 2008.

Esta variación se explica básicamente por la marcada desaceleración del cambio de cartera del sector privado a favor de activos externos, observada a partir de mediados de 2009, que incluso se revirtió en ingresos netos hacia el cierre del año, y por la actuación del Tesoro Nacional en el MULC.

Mientras que en el año 2008 el Tesoro Nacional adquirió en el MULC US$ 1.566 millones para cubrir parte de sus necesidades en moneda extranjera, en el año 2009 ofertó US$ 1.229 millones y cubrió sus necesidades de divisas con compras directas al BCRA. Si se excluyen las operaciones del Tesoro Nacional en el MULC, el resultado del mercado de cambios de 2009 totaliza un superávit de unos US$ 1.000 millones, frente a un déficit de aproximadamente US$ 2.400 millones del año 2008.

El BCRA realizó en el año 2009 compras netas de divisas en el mercado contado de cambios por unos US$ 3.300 millones, que junto a la asignación de DEGs del FMI a la República Argentina por el equivalente a unos US$ 2.700 millones, constituyeron los principales factores del incremento anual de las reservas internacionales por US$ 1.582 millones registrada en el año. En tanto, los pagos netos de servicios de deuda en moneda extranjera del BCRA y del sector público por unos US$ 5.700 millones representaron el componente contractivo más importante sobre las mismas.

La cuenta corriente cambiaria registró un superávit de US$ 9.449 millones (equivalente a 3% del Producto Interno Bruto), lo que, sin embargo, implica una caída de unos US$ 6.200 millones respecto al resultado observado en el 2008. Esta variación fue explicada principalmente por la caída en los ingresos netos por el comercio de bienes y servicios, como consecuencia de los efectos de la crisis internacional, y por los mayores pagos netos de intereses, resultado, por una parte, del menor rendimiento de las reservas internacionales y, por la otra, de los mayores pagos del sector público nacional en cierta medida por los pagos de Unidades vinculadas al crecimiento del PIB.

Al acompañar las variaciones en los movimientos de bienes con el exterior, los cobros de exportaciones de bienes totalizaron US$ 53.157 millones, lo que redundó en una caída interanual de 22%. Asimismo, los pagos de importaciones de bienes alcanzaron los US$ 36.722 millones, o sea una disminución interanual de 23%.

Luego del récord del año anterior por US$ 3.552 millones, los giros de utilidades y dividendos a través del MULC alcanzaron un total de US$ 3.183 millones.

La cuenta capital y financiera cambiaria, por otra parte, totalizó en el año 2009 un déficit de US$ 8.074 millones, aunque prácticamente constituyó la mitad del resultado negativo registrado en el año 2008 (US$ 15.671 millones).

Si bien la cuenta capital y financiera del sector privado no financiero (SPNF) acumuló un déficit de US$ 11.764 millones, este resultado implicó una mejora de unos US$ 8.500 millones respecto a los egresos netos por US$ 20.250 millones observados en el año 2008.

La demanda neta de activos externos de libre disponibilidad del SPNF totalizó unos US$ 14.500 millones, al reflejar una caída de 37% respecto a los US$ 23.165 millones registrados en 2008.

Por cuarto año consecutivo se registraron desembolsos netos de préstamos financieros al SPNF. Por su parte, aunque en menor magnitud, continuaron los ingresos netos por inversiones directas de no residentes.