Informe de Evolución del Mercado de Cambios y Balance Cambiario

Este informe analiza la evolución de las compras y ventas de moneda extranjera en el mercado de cambios, correspondiente al cuarto trimestre 2008.

Las operaciones cambiarias y el balance cambiario del cuarto trimestre de 2008

En el marco de la fuerte volatilidad de los mercados internacionales, en el mes de octubre se registró en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) un aumento de la demanda de billetes y divisas en dólares estadounidenses por el cambio de portafolio del sector privado en línea con lo observado en los principales mercados externos. En ese mes, como reflejo básicamente de este comportamiento, se registró un déficit en las operaciones con clientes de alrededor US$ 3.600 millones.

Para hacer frente a esta coyuntura, el Banco Central por un lado actuó decididamente para asegurar la estabilidad de los mercados de cambio y de dinero, y por el otro, fue creando distintos instrumentos para suministrar liquidez al mercado financiero y reafirmar la estabilidad y solidez del sistema.

Estas políticas fueron exitosas en lograr la reversión de las expectativas del mercado, registrándose una fuerte disminución en la demanda de activos externos para cambios de portafolio en los dos últimos meses del trimestre, en los cuales, el resultado del MULC arrojó un superávit de unos US$ 1.300 millones, reduciendo el déficit del trimestre a US$ 2.300 millones.

La cuenta corriente del balance cambiario del último trimestre del año alcanzó un superávit de US$ 2.531 millones, con una reducción interanual del orden de los US$ 500 millones. Este resultado reflejó el aumento en los giros en concepto de utilidades y dividendos, que totalizaron un máximo trimestral, y en los pagos netos de intereses, que superaron el aumento experimentado por las transferencias netas por mercancías. Estas últimas arrojaron un saldo positivo récord para el último trimestre del año por casi US$ 5.000 millones.

Los cobros de exportaciones de bienes totalizaron US$ 16.334 millones, mostrando un crecimiento interanual de 12%. Asimismo, los pagos de importaciones de bienes alcanzaron US$ 11.338 millones, mostrando una importante reducción en la tasa de crecimiento interanual, pasando del 28% en el tercer trimestre al 7% de los últimos tres meses del año.

Por su parte, las operaciones de la cuenta capital y financiera cambiaria mostraron una nueva baja en el déficit respecto al trimestre anterior, arrojando un total de US$ 3.378 millones.

Se volvieron a registrar desembolsos netos de préstamos financieros a través del MULC, acumulando trece trimestres consecutivos con ingresos netos de fondos al sector privado. Asimismo, continuaron los ingresos netos en concepto de inversiones directas de no residentes en el sector privado no financiero, que totalizaron US$ 706 millones en el período.

Las operaciones cambiarias y el balance cambiario en el año 2008

En el marco de la crisis financiera global, las operaciones en el MULC de las entidades autorizadas con sus clientes finalizaron el año 2008 con un déficit de unos US$ 2.400 millones, excluyendo las compras realizadas por la Secretaria de Hacienda en la primera parte del año por US$ 1.566 millones. Este resultado marca el cambio operado en el mercado de cambios respecto al superávit de unos US$ 11.200 millones registrado en el año 2007.

La participación del BCRA en el mercado cambiario, tanto al contado como en el de futuros, en el mercado de títulos valores, más diversas medidas tales como la creación de una ventanilla para suministrar liquidez en moneda extranjera a las entidades financieras a través de operaciones de pases activos, y algunos cambios normativos orientados a aumentar la oferta de divisas en el sistema financiero, permitieron asegurar la estabilidad cambiaria, financiera y monetaria en los momentos de mayor volatilidad global.

Las ventas netas de divisas del BCRA en el mercado local de cambios totalizaron unos US$ 870 millones, monto equivalente a sólo el 2% del stock de reservas internacionales que se registraba a fines de diciembre de 2007. Adicionalmente, se utilizaron unos US$ 2.300 millones para la compra de títulos valores con liquidación en moneda extranjera.

Pese a la volatilidad en los mercados globales, las reservas internacionales del BCRA cerraron el 2008 con stock de US$ 46.386 millones, US$ 210 millones más que a fines de 2007. El saldo de reservas internacionales continúa en niveles históricamente elevados, triplicando los niveles de fines de 2001 y quintuplicando los valores mínimos observados a mediados de 2002.

La cuenta corriente cambiaria acumuló un superávit de US$ 15.629 millones en el año, monto prácticamente equivalente al déficit registrado por la cuenta capital y financiera.

El saldo positivo de las transferencias cambiarias por mercancías totalizó un monto récord a nivel anual de US$ 20.357 millones. Los ingresos de cobros de exportaciones de bienes totalizaron US$ 67.962 millones, mostrando una suba interanual de 27%, repitiendo el desempeño observado en el 2007. Al respecto, cabe señalar que en el año, se incorporaron al mercado de cambios unos 2.400 nuevos exportadores continuando con la tendencia observada en los años previos.

Por su parte, en el marco del incremento del nivel de actividad local y, en consecuencia, de los despachos a plaza, los pagos de importaciones de bienes a través del mercado de cambios totalizaron US$ 47.605 millones, creciendo 25% de forma interanual.

Los giros de utilidades y dividendos a través del MULC alcanzaron los US$ 3.552 millones, casi duplicando el nivel registrado en el 2007.

No obstante el contexto internacional y sus efectos sobre las expectativas reflejadas en el cambio de portafolio privado, el SPNF no sólo registró ingresos récord en las transacciones por mercancías como se señaló precedentemente, sino también en los ingresos netos de préstamos financieros por unos US$ 2.600 millones, superando los valores de los años 2007 y 2006 (US$ 1.639 millones y US$ 1.480 millones, respectivamente) y en concepto de inversiones directas por un monto de US$ 3.427 millones, con una suba interanual de 48%.