Informe de Evolución del Mercado de Cambios y Balance Cambiario

Este informe analiza la evolución de las compras y ventas de moneda extranjera en el mercado de cambios, correspondiente al cuarto trimestre 2006.

Las operaciones cambiarias y el balance cambiario del cuarto trimestre de 2006

Las operaciones de las entidades autorizadas con sus clientes en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) arrojaron un superávit de US$ 3.816 millones, monto que prácticamente duplicó el excedente registrado en igual trimestre de 2005 (US$ 1.985 millones).

El alza interanual del excedente obedeció básicamente al aumento en los ingresos por préstamos financieros, destacándose las colocaciones primarias de títulos públicos de gobiernos locales y de obligaciones negociables del sector privado, y al mayor excedente por transferencias por mercancías. En este último caso, la diferencia se explica en gran medida por el ajuste operado en los ingresos del sector exportador en el cuarto trimestre de 2005, a partir de las regulaciones dictadas por el BCRA desde septiembre de ese año, en materia de anticipos y prefinanciaciones de exportaciones.

Con el superávit del trimestre, se acumulan cuatro años y medio (dieciocho trimestres consecutivos) con resultados positivos en las operaciones con clientes de las entidades autorizadas en el MULC.

El excedente del MULC y otras fuentes de divisas por operaciones propias de las entidades financieras, permitieron al BCRA acumular reservas internacionales por un total de US$ 3.989 millones en el trimestre.

El volumen total operado en el MULC alcanzó un nuevo pico histórico, US$ 62.906 millones, monto US$ 6.600 millones (12%) superior al récord anterior registrado en el segundo trimestre de 2006 (US$ 56.314 millones) y US$ 8.000 millones (15%) más elevado en términos interanuales.

La cuenta corriente del balance cambiario registró un superávit de US$ 2.594 millones, implicando una suba de unos US$ 1.200 millones (casi 90%) respecto al resultado del mismo trimestre del año anterior.

Los cobros de exportaciones de bienes totalizaron US$ 11.084 millones, creciendo de forma interanual 28%, mientras que se registró un nuevo récord en los pagos trimestrales de importaciones de bienes en el MULC (US$ 8.216 millones), mostrando un crecimiento interanual de 26%.

El superávit de la cuenta capital y financiera del balance cambiario, arrojó un resultado positivo por unos US$ 1.200 millones, de los cuales casi US$ 900 millones correspondieron al sector público y BCRA, unos US$ 360 millones al sector privado no financiero, y unos US$ 405 millones a otros ingresos netos.

Las operaciones cambiarias y el balance cambiario en el año 2006

El superávit del MULC por las operaciones con clientes, excluyendo las compras del Tesoro Nacional, totalizó unos US$ 13.350 millones, nivel levemente inferior al registrado en 2005 (US$ 13.750 millones). Al igual que en el 2005, el superávit de transferencias por mercancías constituyó la principal fuente del excedente cambiario.

La política de acumulación de reservas internacionales del BCRA permitió cubrir los fondos utilizados para precancelar la totalidad de la deuda con el Fondo Monetario Internacional (FMI) por US$ 9.530 millones y, adicionalmente, aumentar las reservas internacionales en unos US$ 4.000 millones en el año, cerrando el 2006 con un stock de US$ 32.037 millones, máximo nivel histórico.

A diferencia de lo observado en los años de la década anterior, donde los incrementos de reservas internacionales estaban acompañados por ingresos netos de la cuenta capital y financiera del sector público y BCRA, la recuperación de las reservas internacionales del BCRA de los últimos años, se registró en un marco de desendeudamiento neto en moneda extranjera del sector público y el BCRA, siendo el superávit comercial, la principal fuente del incremento de las mismas.

El volumen total operado en el MULC se ubicó en los US$ 225.040 millones, monto 12% mayor al registrado en el año anterior (US$ 201.236 millones).

La cuenta corriente cambiaria mostró un ingreso neto por US$ 10.834 millones, que implicó un aumento de más de US$ 1.500 millones con relación al año anterior. Este aumento se explicó por subas en el superávit neto de todos los agregados de la cuenta (mercancías, servicios, rentas y otras transacciones corrientes). La cuenta corriente cambiaria representó un 5,1% del Producto Interno Bruto (PIB) del período, manteniendo el nivel registrado en el año 2005.

Los cobros de exportaciones de bienes totalizaron US$ 42.332 millones, con un aumento interanual de 15%. Por su parte, los pagos de importaciones de bienes totalizaron US$ 29.029 millones, mostrando un incremento interanual de 20%.

Los ingresos netos por servicios totalizaron US$ 776 millones, más que duplicando los flujos netos observados en el año anterior, destacándose las operaciones por turismo y viajes.

La cuenta capital y financiera cambiaria arrojó una salida neta de US$ 7.420 millones en el año. Este déficit se explicó en gran medida por los mayores pagos netos de deuda del Sector Público y los menores ingresos netos del sector privado no financiero (SPNF).

El sector público y el BCRA tuvieron un déficit de la cuenta de capital y financiera cambiaria de US$ 8.509 millones, explicado por cancelación de deuda con el FMI, pago que en parte fue compensado por el aumento del endeudamiento neto en moneda extranjera del sector por poco más de US$ 1.000 millones en el resto del año.

El menor excedente de la cuenta capital y financiera del SPNF por aproximadamente US$ 2.400 millones respecto al año anterior, se explicó principalmente por la reversión en los flujos netos por activos externos de libre disponibilidad (que pasaron de oferta neta por casi US$ 1.000 millones en el 2005 a demanda neta por unos US$ 1.600 millones en el 2006) y los menores ingresos de inversiones de cartera de no residentes. Estos efectos fueron en parte compensados por los mayores desembolsos netos por préstamos financieros (especialmente de mediano y largo plazo).