Informe de Evolución del Mercado de Cambios y Balance Cambiario

Este informe analiza la evolución de las compras y ventas de moneda extranjera en el mercado de cambios, correspondiente al cuarto trimestre 2005

Las operaciones cambiarias del cuarto trimestre del año 2005

Las operaciones de las entidades autorizadas con sus clientes en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) registraron un superávit de US$ 1.985 millones. Al igual que en lo observado en el año 2004, el cuarto trimestre fue el único período del año donde no se registraron compras de divisas del Tesoro Nacional en el MULC.

Las compras netas del BCRA en el mercado de cambios, que en el trimestre totalizaron US$ 1.877 millones, absorbieron prácticamente la totalidad del excedente de divisas del período y continuaron siendo la principal fuente del crecimiento de las reservas internacionales del BCRA.

Por cuarto trimestre consecutivo se registró un pico histórico en los volúmenes operados en el MULC, al totalizar US$ 54.907 millones.

La cuenta corriente del balance cambiario del trimestre registró un superávit de US$ 1.397 millones, casi US$ 900 millones (39%) inferior al excedente observado en el mismo trimestre del año anterior (US$ 2.281 millones). Esta reducción obedeció principalmente al menor excedente de las transferencias por mercancías, en parte como consecuencia de las normas dictadas para asegurar la transparencia de las financiaciones bajo la forma de anticipos y prefinanciaciones de exportaciones.

Los cobros de exportaciones de bienes registraron un total de US$ 8.646 millones, creciendo 7% en forma interanual, mientras que los pagos por importaciones de bienes mostraron un nuevo máximo en la historia del MULC, US$ 6.543 millones, monto 26% superior al registrado en el mismo período de 2004.

Por segundo trimestre consecutivo, se registró un saldo positivo en la cuenta de capital y financiera del balance cambiario. Los ingresos netos registrados por US$ 1.117 millones representan una diferencia de más de US$ 2.200 millones respecto al déficit observado en el mismo período de 2004 (US$ 1.134 millones).

Las principales fuentes del superávit en la cuenta de capital y financiera fueron las colocaciones de títulos públicos en moneda extranjera del Gobierno Nacional, los desembolsos de organismos internacionales (excluido el Fondo Monetario Internacional) y los ingresos de no residentes para inversiones directas. Estos ingresos fueron parcialmente compensados por las cancelaciones de préstamos al Fondo Monetario Internacional y la formación neta de activos externos del sector privado no financiero (SPNF). Este comportamiento refleja en parte la canalización de fondos externos a través de las modalidades no sujetas a la obligación de constitución del depósito no remunerado a un año de plazo.

Los aportes de inversiones directas alcanzaron un nuevo máximo en el MULC al totalizar US$ 566 millones, más que duplicando el nivel registrado en el mismo trimestre de 2004.

Las operaciones cambiarias del año 2005

El año 2005 finalizó con un fuerte superávit cambiario por las operaciones privadas. El total del superávit del año en el MULC, excluyendo las compras del Tesoro Nacional, totalizó un récord de US$ 13.768 millones, un 55% superior al registrado en el año 2004 (US$ 8.798 millones).

El nivel del excedente externo se reflejó en un aumento anual récord de US$ 8.431 millones en las reservas internacionales del Banco Central. Esta variación implicó superar en 53% el récord anterior observado en el año 2004.

No sólo reviste importancia la recuperación en el nivel de las reservas internacionales, sino también las fuentes que permitieron al Banco Central acumular este stock. Al igual que lo observado en los dos años anteriores, el aumento se originó fundamentalmente por la absorción por parte del BCRA de gran parte del excedente del mercado de cambios, en un contexto de significativa monetización de la economía doméstica y de desendeudamiento externo neto del Sector Público y el BCRA. La fuente de estos aumentos representó un cambio cualitativo sustancial respecto a los incrementos de reservas internacionales del BCRA de la década anterior, donde los aumentos se originaron básicamente en superávit de la cuenta capital y financiera del Balance de Pagos del Sector Público y el BCRA, como resultado de un mayor endeudamiento externo público.

El volumen total operado en el MULC alcanzó los US$ 201.236 millones, monto 37% superior al registrado en el año anterior (US$ 147.207 millones).

La cuenta corriente cambiaria acumuló un superávit de US$ 9.326 millones (5,1% del PIB), representando una caída de US$ 819 millones respecto al año anterior. Esta caída se explica por los mayores pagos de intereses del Gobierno Nacional y utilidades y dividendos. El efecto de estos pagos, se compensó en parte, por mayores ingresos por servicios, no registrándose variaciones significativas en el saldo del balance comercial cambiario.

Los cobros de exportaciones de bienes mostraron un aumento de más de US$ 5.700 millones (18%) respecto al año anterior, totalizando ingresos por US$ 36.921 millones en el período. Este aumento permitió compensar el alza de los pagos de importaciones de bienes que totalizaron US$ 24.232 millones, con un crecimiento de 31% respecto al año anterior (US$ 5.804 millones).

La cuenta de capital y financiera del balance cambiario del año 2005 tuvo un déficit de US$ 465 millones, lo que implicó una diferencia de casi US$ 4.400 millones respecto al año anterior. Esta menor salida neta de capitales se explicó principalmente por la reversión en el total del año de los flujos netos por activos externos del SPNF y, en menor medida, por los mayores ingresos de inversiones de no residentes, los desembolsos de organismos internacionales (excluido el Fondo Monetario Internacional) y las colocaciones de deuda en moneda extranjera del Gobierno Nacional. El efecto de estos flujos fueron atenuados por los mayores pagos al Fondo Monetario Internacional, préstamos privados y la formación de activos de externos del sector financiero.

Los flujos netos por activos externos del SPNF, pasaron de egresos netos por US$ 2.837 millones en el 2004 a ingresos netos por un total de US$ 1.206 millones en el año 2005.

Los aportes netos de inversiones directas totalizaron US$ 1.451 millones, implicando un aumento de algo menos de US$ 500 millones (casi 50%) respecto al año anterior.

A lo largo de 2005, el Gobierno Nacional efectuó colocaciones de títulos públicos en el mercado por el equivalente a unos US$ 3.250 millones en valor efectivo, tanto por emisiones en dólares (alrededor de US$ 2.530 millones) como en moneda doméstica (equivalente a aproximadamente US$ 720 millones), los cuales fueron en su mayor parte suscriptos con fondos ingresados por el mercado local de cambios.