Informe de Evolución del Mercado de Cambios y Balance Cambiario

Este informe analiza la evolución de las compras y ventas de moneda extranjera en el mercado de cambios, correspondiente al cuarto trimestre 2004.

Cuarto trimestre de 2004

El saldo positivo de las operaciones cambiarias del cuarto trimestre del año continuó siendo la principal fuente de financiamiento del crecimiento del nivel de actividad y de abastecimiento de la demanda estacional de dinero que se registra al finalizar el año, en un marco de confianza de los operadores. Esto condujo a que en el contexto de las políticas cambiaria y monetaria, el Banco Central superara en el mes de diciembre el máximo nivel de compras en el mercado de cambios (totalizó US$ 1.408 millones), lo que permitió alcanzar un aumento anual también récord de US$ 5.528 millones en el nivel de reservas internacionales, que totalizaron US$ 19.646 millones al cierre del año, alcanzando un nivel similar al registrado a mediados de 2001.

Por décimo trimestre consecutivo, las operaciones de las entidades autorizadas con sus clientes en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) registraron saldos positivos. En el cuarto trimestre de 2004, estas operaciones arrojaron un superávit de US$ 2.429 millones, nivel similar al máximo histórico del segundo trimestre del año, período caracterizado por fuertes ingresos de divisas por los embarques de la cosecha gruesa.

Las compras netas del BCRA en el mercado en el trimestre por US$ 2.772 millones superaron el excedente del MULC, captando parte de la tenencia de activos líquidos en moneda extranjera de las entidades financieras.

La cuenta corriente del balance cambiario del último trimestre del año registró un superávit de US$ 2.280 millones, un 23% superior a los US$ 1.851 millones del cuarto trimestre de 2003.

El superávit de transferencias por mercancías de US$ 2.858 millones del cuarto trimestre de 2004 se explicó por ingresos por cobros de exportaciones por US$ 8.057 millones, con aumentos generalizados en todos los sectores (subas interanuales de 9% de las liquidaciones del sector oleaginosos y cereales, y, principalmente, de 39% de los ingresos del resto de los sectores), que fueron parcialmente compensados por los pagos de importaciones que alcanzaron un máximo trimestral desde la vigencia del MULC, de US$ 5.199 millones.

La menor formación neta de activos externos del sector privado (financiero y privado no financiero) absorbió el aumento en los pagos a organismos internacionales y permitió cerrar el trimestre, con una disminución de casi US$ 100 millones en el déficit de la cuenta capital y financiera cambiaria (US$ 1.134 millones), respecto al último trimestre de 2003.

La demanda neta de activos externos de libre disponibilidad del sector privado no financiero (SPNF) del cuarto trimestre fue la más baja en la historia del MULC.

Las inversiones de portafolio de no residentes tuvieron un incremento significativo (unos US$ 150 millones) respecto al tercer trimestre de 2004, producto del ingreso de capitales destinados principalmente a inversiones bursátiles, mientras que los aportes de inversiones directas continuaron en niveles similares a los observados en los trimestres anteriores.

Año 2004

El superávit de US$ 7.443 millones del mercado de cambios del año 2004 (20% superior al observado en 2003) se explica básicamente, al igual que en los años anteriores, por el saldo neto de las transferencias por mercancías, incluyendo su financiamiento. Las inversiones netas de no residentes aportaron al saldo positivo por montos menos significativos, registrándose egresos netos a través de la formación neta de activos externos privados, el pago de rentas, las compras del Tesoro Nacional y el pago de préstamos financieros.

El mayor superávit anual del MULC fue producto de la menor demanda de fondos para la constitución neta de activos externos del SPNF por casi US$ 1.000 millones, para el pago de rentas por algo menos de US$ 400 millones y para cancelaciones netas de préstamos financieros por alrededor de US$ 260 millones. Esta menor demanda, junto a la mayor oferta de divisas por transferencias por mercancías e inversiones de no residentes en el país por aproximadamente US$ 240 millones, fueron en parte compensadas por el incremento de las compras del sector público nacional por US$ 1.017 millones.

En el total del año 2004, la cuenta corriente alcanzó un superávit de aproximadamente US$ 10.150 millones (unos US$ 1.400 millones más que en el año anterior) y la cuenta capital y financiera un déficit de alrededor de US$ 4.800 millones (algo más de US$ 300 millones menos que en 2003).

El incremento interanual en los cobros de exportaciones del año, que se manifestó en forma generalizada en todos los sectores, superó levemente en magnitudes absolutas, el aumento de 50% de los pagos por las mayores compras de bienes, por lo que el resultado de las transferencias por mercancías se incrementó en unos US$ 180 millones.

Por su parte, la constitución neta de activos externos de libre disponibilidad del SPNF, que en parte pueden ser aplicados posteriormente a la cancelación de obligaciones externas, fue de algo más de US$ 2.400 millones, alrededor de US$ 1.050 millones (30%) menos que en el año anterior.

Los pagos netos en concepto de capital del sector público y el BCRA a organismos internacionales alcanzaron los US$ 2.053 millones, superando en unos US$ 1.000 millones los pagos efectuados en el año 2003.

Los volúmenes totales operados en el mercado cambiario experimentaron durante todo el 2004 un significativo aumento, mostrando un total operado 35% superior a lo observado en el año anterior.