Informe de Evolución del Mercado de Cambios y Balance Cambiario

Este informe analiza la evolución de las compras y ventas de moneda extranjera en el mercado de cambios, correspondiente al primer trimestre 2014.

Aspectos principales

Las operaciones concertadas por las entidades autorizadas a operar en cambios con sus clientes en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) arrojaron un déficit de US$ 1.505 millones en el primer trimestre del 2014. En igual período de los años previos, el resultado del MULC fue negativo en unos US$ 600 millones en el 2013 y positivo en unos US$ 3.300 millones en el primer trimestre del 2012.

A fines de enero del presente año, se adoptaron una serie de medidas cambiarias, monetarias y fiscales tendientes a revertir el resultado negativo del mercado de cambios. Estas medidas incluyeron incentivos para las inversiones financieras locales con el aumento de la tasa de interés interna, ajustes en los tipos de cambio operados por el Banco Central, la rehabilitación del acceso de personas físicas al MULC para la compra de billetes de libre disponibilidad con validación fiscal, el incremento del porcentaje aplicable en la percepción a cuenta de impuestos a los consumos por turismo y viajes y pasajes en el exterior, el aumento en el impuesto a los vehículos de alta gama y el restablecimiento de límites en la Posición Global Neta (PGN) en moneda extranjera de las entidades. En este contexto, las operaciones en el MULC en el mes de febrero resultaron prácticamente equilibradas y en el mes de marzo arrojaron un superávit de unos US$ 400 millones luego de siete meses consecutivos sin resultados positivos.

En el marco de la política de flotación administrada del tipo de cambio, el Banco Central efectuó en el primer trimestre de 2014, compras netas en el mercado de cambios por US$ 351 millones. Estas compras se explican en el contexto de un mercado deficitario, básicamente por las ventas de tenencias en moneda extranjera de las entidades en el BCRA por unos US$ 1.800 millones a partir del reestablecimiento de límites en la posición activa de la PGN en moneda extranjera de las entidades. Del mismo modo, las entidades revirtieron la posición comprada en operaciones a término en moneda extranjera que se situaba en unos US$ 3.600 millones al cierre del año 2013 y pasó a ser una posición vendida de US$ 265 millones a fines de marzo de 2014.

El BCRA realizó pagos netos por las operaciones de comercio exterior canalizadas por el Sistema de Pagos en Monedas Locales vigente con Brasil (SML) y por ALADI por US$ 308 millones y cancelaciones de servicios de capital e intereses de la deuda en moneda extranjera del sector público por alrededor de US$ 1.800 millones.

En consecuencia, las reservas internacionales del BCRA disminuyeron US$ 3.592 millones en el trimestre, alcanzando un stock de US$ 27.007 millones a fines de marzo de 2014.

Las operaciones de la cuenta corriente del balance cambiario resultaron en un déficit de US$ 2.103 millones en el primer trimestre del 2014, mostrando una reducción de unos US$ 150 millones respecto al resultado deficitario del mismo trimestre del año anterior.

Las transferencias netas por mercancías del balance cambiario registraron un superávit de US$ 569 millones, lo que implicó una caída de unos US$ 400 millones con respecto al resultado registrado en el mismo trimestre de 2013.

El sector de oleaginosas, aceites y cereales registró ingresos por cobros de exportaciones por US$ 5.003 millones, lo que implicó, luego de siete trimestres consecutivos de caídas interanuales, un aumento interanual de 1%. El conjunto del resto de los sectores registró cobros por exportaciones por US$ 10.130 millones, mostrando un descenso interanual de 13%.

Los pagos de importaciones de bienes del balance cambiario alcanzaron US$ 14.564 millones que, con una disminución interanual de 7%, representaron el mínimo valor de los últimos doce trimestres, en un contexto de administración de las compras y pagos al exterior.

Las operaciones registradas en concepto de servicios totalizaron egresos netos por US$ 1.690 millones en el primer trimestre de 2014. La reducción interanual en la demanda neta por servicios se debió a los menores egresos netos por turismo y viajes y pasajes por alrededor de US$ 700 millones a partir del encarecimiento que implicaron las medidas fiscales y cambiarias.

Por su parte, la cuenta capital y financiera cambiaria resultó deficitaria en US$ 1.628 millones, mostrando mayores egresos netos por unos US$ 1.300 millones en términos interanuales.

La cuenta capital y financiera del sector privado no financiero registró un déficit de US$ 1.011 millones, como consecuencia principalmente de egresos netos por US$ 678 millones por la formación de activos externos específicos, que fueron aplicados a la compra de residentes a inversores del exterior de empresas del sector petrolero. Asimismo, en el marco de las modificaciones normativas de fines del mes de enero que eliminaron el requisito de conformidad previa del BCRA para el acceso al MULC para la adquisición de billetes en moneda extranjera de personas físicas, la formación de activos externos de libre disponibilidad totalizó US$ 324 millones. Dichos egresos fueron parcialmente compensados por ingresos netos por inversiones en el país de no residentes por US$ 202 millones.

La cuenta capital y financiera cambiaria del sector público mostró egresos netos por US$ 449 millones.