El vicepresidente del Banco Central de la República Argentina (BCRA), Vladimir Werning, brindó el 20 de enero la presentación titulada “Programa Económico de la Argentina (Etapa 3): la Estabilidad Interna (menores stocks monetarios y equilibrio fiscal) provee una base sólida para construir Flexibilidad Externa (mayores stocks de divisas y equilibrio de balanza de pagos)” en la 11ª Conferencia Latinoamérica del BBVA, en Londres.
TEMARIO
I. Colapso de las expectativas de inflación: ¿hacia dónde se dirigen? (abajo) y ¿Por qué? (implementación rápida de políticas económicas)
1 | Poner fin a un régimen de alta inflación: el cambio de política fiscal, monetaria y cambiaria evitó la hiperinflación
2 | Percepción entre el público en general: la inflación ha bajado mucho y se espera que siga disminuyendo
3 | Revisiones de los pronósticos de los analistas: la desinflación avanza de manera constante, evitando obstáculos
4 | Inflación descontada en los mercados financieros: se descuenta que la inflación caerá en medio de menor inercia
II. Anclas sólidas en la política económica: ¿cuáles están funcionando? (nominal y real) y ¿cómo? consistencia amplia de las políticas económicas)
1 | Política fiscal: restringe la demanda, elimina el financiamiento en pesos y esteriliza los flujos de la balanza de pagos
2 | Política monetaria: disminución de stocks y flujos de pesos, reducción de contingencias, y tasas de interés reales positivas
3 | Política cambiaria: realineamiento de precios relativos (ajuste) y reducción de inercia/indexación (deslizamiento)
4 | Política de ingresos: reducción de subsidios ineficientes (precios regulados) y aumento de transferencias directas (programas sociales)
III. Impacto generalizado: ¿en qué dimensiones? (variables reales y expectativas) y ¿cuándo? (rezagos en las políticos y credibilidad)
1 | No neutralidad del dinero: la economía ya está despegando y la pobreza está retrocediendo
2 | Contabilizando el progreso: las reservas del BCRA están en línea con metas (ajustándose para tener en cuenta un desembolso menos del FMI y un pago anticipado de bonos)
3 | Apoyo y compromiso de argentinos: apoyo público (en año electoral) y repatriación de capitales (mejora de la balanza de pagos)
IV. Próximos pasos: ¿qué prioridades? (salir de los controles e implementar la competencia monetaria) y ¿por qué? (mayor flexibilidad externa)
1 | Ingresos de la cuenta de capital (emisiones corporativas, repatriación de hogares) respaldarán la cuenta corriente
2 | Nivel de precios relativo: márgenes, impuestos y regulaciones anormales contrastan con los niveles salariales normales
3 | Salida de los controles cambiarios: condiciones (inercia inflacionaria y reservas del BCRA) y flexibilidad de precios relativos (velocidad de traspaso cambiario)
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