El vicepresidente del Banco Central de la República Argentina (BCRA), Vladimir Werning, dio la presentación “Programa argentino de estabilización: reversión de la fase terminal de la dominancia fiscal sobre la política monetaria”, en el marco de la XIX Conferencia Anual de Estudios Económicos del Fondo Latinoamericano de Reservas (FLAR). El encuentro se celebró el 9 de agosto en la ciudad de Cartagena, Colombia.
Este evento reúne a autoridades económicas, académicos, investigadores senior de bancos centrales y ministerios de finanzas, y representantes de organismos financieros internacionales y tiene el propósito de promover discusiones sobre temas claves para la estabilidad macroeconómica y financiera de América Latina.
TEMARIO
I. PANORAMA GENERAL: Las fases de sumisión monetaria a la política fiscal
• Referencias académicas
• Progresión de la dominancia fiscal
• Mecanismos de dominancia fiscal
II. ARGENTINA EN EL SIGLO XX: Hechos estilizados fiscales, monetarios y de inflación
• Prevalencia de altos déficits fiscales y alta inflación
• Desequilibrios fiscales conviviendo con desequilibrios externos
• La política monetaria adoptó un enfoque pasivo
III. ARGENTINA 2009-19: Transición de la dominancia fiscal estructural (fase 2) a la sistémica (fase 3)
• Los instrumentos del BCRA se orientaron a acomodar déficits fiscales
• El balance del BCRA fue usado para financiar déficits fiscales
IV. ARGENTINA 2020-23: Descenso a la dominancia fiscal terminal (fase 4)
• Los déficits fiscales persistieron aun luego de la reestructuración de deuda y tras el programa del FMI
• La divergencia entre los pasivos remunerados y las reservas netas alcanzó niveles extremos
• Los intereses de la esterilización se convirtieron en la fuente principal de emision endógena del dinero
• Los compromisos contractuales (bids/puts) convirtieron la dominancia fiscal en dominancia bancaria
V. PROGRAMA ARGENTINO DE ESTABILIZACIÓN 2024: Una rápida reversión de la fase terminal de la dominancia fiscal
• Evitar la hiperinflación: Eliminar desde el primer día la «dominancia fiscal» sobre la política monetaria
• Anclar la oferta monetaria: Resolver la «dominancia cuasifiscal» sobre la política monetaria
• Remonetizar una economía bimonetaria: Revertir el «desplazamiento fiscal» del crédito al sector privado
