Volver

Ensayos Económicos - Septiembre 1984

Ahorro, inversión y financiamiento, una visión macroeconómica de la experiencia argentina


Resumen

El trabajo analiza, por una parte, la evolución del ahorro y la inversión a nivel macroeconómico en las dos últimas décadas y por otra, la del sistema financiero en igual período. Asimismo, se desarrolla un esquema analítico que sirve como marco de referencia en la “estabilización” de los hechos observados. En lo que hace a la evolución del ahorro y la inversión se llega a la conclusión de que, como consecuencia de las medidas económicas aplicadas en la segunda mitad de la década pasada se produjo un profundo cambio estructural en la relación YBN/PBI que repercutió sensiblemente sobre la capacidad de ahorro de la economía: el incremento del endeudamiento externo, al aumentar los pagos en concepto de servicios de la deuda en proporción al PBI, deprimió la participación del ahorro interno en el ahorro total. A su vez, la imposibilidad de mantener un endeudamiento creciente —en el caso de que se hubiera intentado suplir con ahorro externo la caída del ahorro interno— llevó a que la inversión también cayera como porcentaje del ingreso. Se atribuye este hecho a que el incremento del pasivo externo tuvo como contrapartida básicamente la fuga de capitales (y sólo en menor medida el gasto improductivo) y no la inversión reproductiva. Por otra parte, la caída en el ahorro interno se atribuye a una disminución en la capacidad de generación de ahorro del sector privado, que no fue compensado —ni mucho menos— por el comportamiento del sector público que mantuvo su tendencia estructuralmente deficitaria. Por último se estudia la evolución del sector financiero con el objetivo de echar luz sobre el rol que le cupo al mismo en el proceso, haciéndose a la vez algunas breves referencias a las formas diferenciales de financiamiento utilizadas en el período 1964-74 de crecimiento sostenido y el posterior estancamiento en la actividad productiva. La conclusión central a la que se llega es la de que, si crecer y hacer frente a los pagos de la deuda externa es el desafío, entonces se deberán diseñar políticas de ajuste ante el desequilibrio externo alternativas a las tradicionalmente aplicadas en el país, ya que el cambio en la relación YBN/PBI hace improbable el éxito de las mismas. Incrementar la capacidad de ahorro de la sociedad es una condición necesaria de tal política, pero no suficiente. Además, tal ahorro deberá asignarse en forma eficiente, en especial evitando que se utilice en la financiación de la fuga de capitales.

Descargar el artículo en PDF    

Fecha de publicación: 01/09/1984 - Fecha de presentación: 30/09/1984

Cómo citar este trabajo: (1984); "Ahorro, inversión y financiamiento, una visión macroeconómica de la experiencia argentina", Ensayos Económicos, Septiembre.