Presentación del vicepresidente del BCRA en el BIS
El vicepresidente del Banco Central de la República Argentina (BCRA), Vladimir Werning, brindó el 17 de marzo la presentación titulada “Efectos distributivos de la política monetaria: evidencia de grandes beneficios del programa de estabilización argentino” en la reunión de vicegobernadores de Mercados Emergentes en el BIS. El evento se realizó en Basilea.
TEMARIO
I. | En un plan de estabilización, la política monetaria actúa junto a la fiscal y cambiaria para eliminar el exceso de dinero
II.| La estrategia inicial de política monetaria no es convencional: recortar tasas de interés y transferir pasivos del BCRA al Tesoro
- La política monetaria eliminó la oferta monetaria endógena (flujo) y redujo el excedente monetario (stock).
- El almacenamiento de liquidez residual por el Tesoro permite una remonetización impulsada por la demanda de dinero.
- La política monetaria produjo una desinflación rápida en 2024 y está anclando expectativas de inflación en 2025.
III. | Los efectos distributivos de la transición a una inflación más baja han sido significativos, generalizados y beneficiosos
Canal del ingreso: la caída del impuesto inflacionario recaudado por el gobierno/bancos beneficia a los hogares/empresas.
- Canal del consumo: la tasa de pobreza cae; los hogares de ingresos más bajos son los más beneficiados por baja inflación.
- Canal del crédito: la desregulación y convergencia de expectativas de inflación impulsa el crédito al sector privado.
- Canal de la riqueza: la estabilidad de precios y la austeridad fiscal impulsa los precios de los activos (acciones y bonos).
IV. | Los efectos de la estabilización monetaria se mezclan con los de cambios en precios relativos impulsados por el gobierno
- La reducción de barreras arancelarias y no arancelarias transfiere ingresos de importadores y productores a consumidores.
- Los cambios en precios regulados (servicios públicos) y desregulados (alquileres) transfiere según señales de mercados.
- La reducción de la dispersión cambiaria transfiere recursos de los importadores a exportadores y consumidores.
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Jueves 20 de marzo de 2025
