El impacto de la política monetaria en la distribución funcional del ingreso: un análisis de Panel VAR Estructural (1970-2019)
Stefano Di Bucchianico, Antonino Lofaro
2023-10-27 - En la mayoría de los países, los recurrentes episodios de crisis debidos al desorden financiero, la pandemia y la reciente guerra han aumentado la desigualdad de ingresos y riqueza. Además, desde la crisis de 2008, los principales bancos centrales han adoptado políticas monetarias convencionales y no convencionales altamente expansivas. Así, la conexión entre política monetaria y desigualdad está recibiendo creciente atención. Sin embargo, en primer lugar, no existe consenso en la literatura empírica sobre el impacto de los shocks de política monetaria en la desigualdad. En segundo lugar, la literatura se centra principalmente en los efectos de la política monetaria sobre la distribución personal del ingreso, más que sobre la funcional. En tercer lugar, la hipótesis convencional es que la política monetaria tiene como mucho un impacto a lo largo del ciclo económico, pero no en el largo plazo. Por lo tanto, nuestro trabajo se basa en tres objetivos. En primer lugar, abordamos el papel de la política monetaria en la configuración de la distribución funcional del ingreso analizando el comportamiento a largo plazo de los salarios reales y la participación del trabajo en el ingreso. En segundo lugar, empleamos por primera vez una metodología de panel SVAR para un nuevo conjunto de datos de panel de 15 economías avanzadas durante el período 1970-2019. En tercer lugar, a diferencia de la literatura existente, prestamos especial atención a los llamados canales de “costos” y de “mercado laboral” de la política monetaria. Según nuestros resultados, un shock contractivo de la política monetaria genera efectos adversos a largo plazo sobre el nivel de los salarios reales. Mientras que la participación del trabajo aumenta inicialmente debido a la caída del PIB, la pronunciada caída posterior de los salarios reales hace que la participación del trabajo vuelva al nivel anterior al shock.