El papel amortiguador de las inversiones transfronterizas: posiciones netas vs composición de monedas

Agustín Bénetrix, Beren Demirölmez, Martin Schmitz

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2022-11-11 - Presentamos un análisis integral del papel de absorción de impactos de las posiciones externas utilizando los datos de exposiciones cambiarias en Bénétrix, Gautam, Juvenal y Schmitz (2020). Si bien la literatura ha estudiado con frecuencia cómo la posición de inversión internacional neta y su moneda de denominación determinan la dirección y la escala de los efectos de valuación, nosotros nos enfocamos en su amplitud. Esto es de importancia central para la estabilidad financiera global dada la creciente escala de los balances externos. Para ello, proponemos un indicador que muestra la medida en que las posiciones externas absorben o amplifican los shocks de tipo de cambio. Al analizar un conjunto de 50 países durante el período 1990-2017, encontramos que el papel de absorción de impactos externos está presente para las economías avanzadas, mientras que este no fue inicialmente el caso para las economías de mercados emergentes (EME). En los últimos años, sin embargo, las posiciones externas de las EME mostraron una creciente capacidad de absorción de impactos. Nuestro análisis también revela que el nivel de desarrollo económico y financiero está asociado con una mayor capacidad para absorber shocks de tipo de cambio.