Inflación internacional y encadenamientos comerciales bajo Inflation Targeting, en Brasil

Guilherme Spinato Morlin

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2022-07-15 - Evaluamos la conexión entre la inflación global y la doméstica en Brasil durante el periodo de 1999 a 2020. Se ha demostrado que las relaciones input-ouput son una causa importante de la sincronización de la inflación en las economías avanzadas y emergentes. Los shocks de costos internacionales están menos estudiados en el caso de Brasil. Por lo tanto, estimamos un modelo VAR estructural con un índice de precios al productor (IPP) de los socios comerciales brasileños, además de los otros determinantes relevantes de la inflación. Las estimaciones muestran un efecto positivo del IPP extranjero sobre el índice de precios al consumo brasileño, constituyendo una explicación relevante de la inflación doméstica en Brasil durante el periodo 1999-2020. Las funciones de impulso respuesta muestran que el tipo de cambio es el principal determinante del IPC nacional en Brasil. Los resultados están en consonancia con las conclusiones empíricas de la literatura que muestran la relevancia global de las variables internacionales en la explicación de la inflación. En general, nuestros resultados revelan el predominio de los shocks relacionados con el sector externo (tipo de cambio, IPP extranjero y precios de las materias primas) sobre los shocks internos (PIB y tasa de interés) para explicar la inflación en Brasil. La importancia de los shocks internacionales y del IPP extranjero en particular tiene implicaciones significativas para la política monetaria. Los shocks internacionales no se ven afectados por la tasa de política fijada por el Banco Central de Brasil. Sin embargo, el impacto de estos shocks en los precios brasileños también depende del tipo de cambio. Por lo tanto, nuestros resultados parecen confirmar que el régimen de inflation targeting se basó principalmente en el efecto sobre el tipo de cambio de las subidas de las tasas de interés. Por último, este trabajo aporta una variable adicional para explicar el efecto de los shocks externos sobre la inflación interna en Brasil.