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Ensayos Económicos - Diciembre 1984

El efecto de los "shocks" monetarios sobre la tasa de interés real y nominal en la Argentina

Resumen

El objeto de este trabajo es considerar la experiencia argentina en el período 1950-1982 para determinar la influencia del sector monetario sobre las tasas de interés nominales y reales, haciendo uso de distintos modelos. Para el período 1970-1982 con datos trimestrales se obtuvieron conclusiones que se exponen a continuación. Con relación a la tasa nominal de interés no pudo detectarse un efecto impacto, ya sea un efecto liquidez o de fondos prestables, esto es una relación negativa entre la tasa nominal de interés con el stock de dinero, con su tasa de cambio o con ambas al mismo tiempo. El efecto liquidez estuvo aparentemente superado por el efecto Gibson (relación positiva entre tasa de interés y precio). El efecto de fondos prestables pudo estar superado por el efecto intermedio, que tiende a producir una relación positiva entre la tasa de interés nominal y la tasa de cambio del stock de dinero. Tampoco pudo detectarse un efecto de precios anticipados. La relación entre la tasa de interés nominal y los desfasajes de la tasa de crecimiento monetaria (o entre el cambio en la de interés nominal con los desfasajes de la aceleración del stock de dinero) se mantiene baja (salvo para el subperíodo 1970-1977 en el nivel), los coeficientes en su mayoría no son significativos y el de Durbin-Watson indica alta autocorrelación (para el nivel). En cuanto a los resultados obtenidos de los modelos con tasas reales de interés, observamos que la tasa real ex-ante está muy bien explicada para el período de tasas libres (1977-1982) por los desfasajes de la tasa de crecimiento del stock de dinero y de los saldos monetarios reales. Ha resultado más difícil tratar de explicar la tasa real ex–post. La tasa real ex-post es por definición, la tasa real ex-ante más la discrepancia entre la tasa de inflación esperada y observada. Si esta discrepancia es muy grande y fluctuante, la tasa real ex–ante diferirá bastante a la ex–post. Tal es el caso de Argentina donde el R2 entre las tasas reales es de 0,24. Para explicar la tasa real ex–post, no basta explicar la tasa real ex–ante sino que debe explicarse también la diferencia entre la inflación esperada y la observada. En este trabajo se trató de explicar esta diferencia mediante la discrepancia entre la tasa de crecimiento del stock de dinero esperado y observado, pero no tuvo esta variable un buen poder explicativo de r.

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Fecha de publicación: 01/12/1984 - Fecha de presentación: 31/12/1984

Cómo citar este trabajo: (1984); "El efecto de los "shocks" monetarios sobre la tasa de interés real y nominal en la Argentina", Ensayos Económicos, Diciembre.