Una aproximación a la medición de los determinantes del movimiento de capitales de corto plazo

Mirta González, Cecilia Pérez, Constanza Matarelli

2013 - El objetivo de este trabajo es una aproximación a la medición y a la identificación de movimientos de capitales vinculados a la estrategia de carry trade en países emergentes. Así, partir de mediados de 2009 se generaron condiciones propicias para inversiones especulativas en países emergentes bajo la forma de carry trade. Amplias diferencias en las tasas de interés de distintas economías o monedas podrían generar oportunidades atractivas de inversión. Es muy difícil medir la actividad de carry trade debido a que no existen datos directos acerca de las posiciones individuales de los inversores. Ninguna de las medidas identifica el nivel de apalancamiento asociado con las estrategias de carry trade. Los datos disponibles sólo nos pueden dar indicios acerca de si existió interés en la estrategia en determinadas monedas. Es decir la coincidencia de altos diferenciales de tasas entre dos monedas, junto con el fortalecimiento de las monedas objetivo y debilitamiento de las monedas de financiación, en contra de lo que establece la paridad descubierta de tasas de interés. Al mismo tiempo que mayores posiciones netas abiertas compradoras en las monedas objetivo respecto de las monedas utilizadas para la financiación de la estrategia. Debe considerarse el riesgo que afrontaría un inversor al realizar un carry trade descubierto, es decir si se financia en la moneda con baja tasa de interés e invierte en la moneda con alta tasa de interés pero no se cubre con un contrato futuro con el cual se protege del riesgo de fluctuaciones del tipo de cambio. La estrategia es beneficiosa si el diferencial de tasas es lo suficientemente alto como para compensar las variaciones del tipo de cambio que hagan que la paridad descubierta no se sostenga. Presentado el 11 de julio de 2013 en el ciclo de Seminarios de Economía 2013.